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营销策略的成功，到年底旺季到来之际爱多还出现过断货的现象。
——多元化给爱多造成的影响也是很微小的。尽管胡志标大言不惭地到处宣读爱多的〃数字化
宣言〃，可是在实际的运作中，他还是相当小心的。新组建的视频、音响设备、音像等子公司都是
搞OEM 委托加工，胡志标给出的政策是〃只给品牌不给钱，每年上缴80％利润〃。因此，除了人才
输出之外，爱多并没有投多大的资金。相反，胡志标倒是从这些发展迅速的子公司先后抽走了4000
万元的资金，最终造成这些子公司的后劲不足。
——爱多自始至终也没有发生过什么投资失误或固定资产投资过大等方面的问题。爱多的企业
组织形式甚为奇特，在它的本部，只有一幢办公楼和几条流水线，固定资产作价不会超过1000 万
元。爱多靠契约关系组织一批加工厂为它牛г觳考慌涛凵唐罚窒蛘饬嚼嗌碳�
融资，得到巨额流动资金。应该说，这是一种十分先进和高效的运转模式。
——直到股东危机爆发之前，爱多的人才队伍是十分稳定的，士气是高昂的，因此也不存在这
方面的问题。
——胡志标与陈天南的股东之争，是必然要爆发的。一个对爱多发展毫无贡献可言的人仅仅因
为当初投入了数千元资本，便要与终日为企业殚精竭虑的胡志标平分每一分钱，这对于胡志标和所
有的爱多人都无公平可言。爱多的法人治理牛Ф鹊牟唤∪⒉煌耆呛颈甑脑鹑危侍饨鼋鲈�
于，他在解决这一问题时的方式不够艺术，并使了一些自以为得计的小阴谋。
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一至于所谓的〃标王综合征〃，更是一个莫衷一是的问题。直到破产，胡志标都没有把责任归咎
于中央电视台，相反，在他当上〃标王〃的两年时间里，爱多该付给中央电视台的广告费从来就没有
付清过。
唯一可能造成致命的突然窒息的问题只能是：财务运转。
第―种可能：爱多出现了巨额资金的不明流失——陈天南对胡志标陡然发难，最大的原因便是
他认为胡志标转移了爱多的巨额资产。对此，由于缺乏确凿的事实披露，我们无法进行深入的探讨。
第二种可能：也是最有检讨价值的可能是，爱多的财务体系十分的脆弱，经不起任何的风吹雨
打。
跟所有的民营企业一样，融资困难一直是困扰爱多的难题之一。胡志标想出的向上、下游商家
集资的办法可谓是一个天才的设想，可是后来，随着企业规模滚雪球般的膨胀，新的融资渠道始终
没有打通，最终造成企业对商家的资金依赖性越来越大，原本一个很赏心悦目的游戏硬是让胡志标
玩得险象环生。实则，在2 亿元保证金到位的时候，爱多就完全有能力和资格与金融商达成某些融
资上的契约，为公司的财务均衡系上一根〃保险绳〃；其后，在市场销售额突破十几亿元、企业效益
和品牌效应空前之佳的时候，胡志标更有机会构筑他的财务保险体系。可惜胡志标始终过于自信，
又追求〃零库存、零负债〃的虚名，因而错失一次次良机。
据爱多旧部回忆，爱多的财务管理是十分混乱的。记者孙玉红在《风雨爱多》中曾描述道：胡
志标几乎不知道自己有多少钱，也不晓得自己欠了多少外债，他平时很少跟财务部门研究付款方面
的轻重缓急，还常常把账上的现金当成利润。他信奉的经营信条是〃财散人聚，财聚人散〃，话固然
不错，可是体现在经营活动上就是大手大脚、成本控牛Ч勰畈睢：颈甓圆莆窆芾淼哪踊固逑衷�
爱多的人才结构上，胡志标大开门庭，广纳俊杰，旗下营销广告人才济济一堂，可是唯独没有一个
擅长融资和资本运作的人。
中国民营企业的成长史一再地证明着这样的一个原理：对一家新兴企业来说，在度过了市场开
拓阶段之后，阻碍其成长的最大威胁便是对财务缺乏适当的关注和没有正确有效的财务体系。一家
没有稳定而有效的财务保障体系的民营企业就好比一辆没有保险带和安全气囊却在高速公路上超
速疾驶的汽车，企业的发展越快，在市场上的成功度越高，其缺乏财务前瞻性的危睑就越大。
一家高速运转中的企业所可能面临的财务困难是多方面的。有可能是缺少流动资金，有可能是
无法筹集持续扩张的资本，还有可能是无法控牛ЭА⒖獯婧陀κ湛睿馄渲械娜魏我幌钅呐轮怀�
现短暂的失衡，都可能造成致命的后果。当这种突发性财务危机爆发的时候，即便是一家市场销售
良好的企业，要在很仓促的时间内筹措现金也从来不是一件很容易的事，而且代价肯定是巨大的。
那些能够在危急关头以高代价筹到资金或廉价抛售其股份的企业已经算是大幸运的了，更多的企业
则是像爱多这样的突然窒息而亡。近年来，很多在市场竞争中无法取胜或进入市场较迟的跨国企业
便往往捕捉到这些天赐良机的时刻，对优臼的中国企业实施控股收购，这方面的案例实在数不胜数。
因此，当企业进入新的发展阶段或面临一个新的巨大的市场机遇的时候，它首先要解决的内部
问题，便是如何调整原有的财务和资本结构。西方经济学家曾经提供过的一个公式是，销售量或订
单量每增加40％—50％，新企业的增长就会超出其资本结构的增长，这时，企业一般就需要一个新
的、不同于以往的资本结构。有专家还建议说，一个成长中的新企业应该切合实际地提前3 年规划
其资本需求和资本结构，而且这一规划最好是按可能的最大需求来进行。
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爱多品牌值几何？
在不长的4 年时间里，胡志标在爱多这个品牌里抛进了将近3 个亿的广告费，并一度使之成为
中国家电业最成功的品牌，其知名度更高达90％。当爱多被宣布破产之后，胡志标并没有放弃努
力，而他的整个挣扎过程就是一个四处兜售爱多品牌的过程。
在爱多全盛时期，据称品牌的无形资产达到了8 亿元，一种滞销多年的电话机在贴上爱多的牌
子后，竟在一年里卖出了20 万台，一跃而成为电话机行业的老二，其品牌光芒着实令人钦羡。
到1999 年初，财务危机爆发后，当记者问及爱多的品牌价值时，胡志标不假思索地说：5 亿
元。可是，随着危机的持续延伸，仅过了几个月，在胡志标的口中，爱多的品牌价值已经缩水到了
3 个亿。10 月，常年为爱多服务的广东蓝色火焰广告公司以2000 万元债权人的身份入主爱多，全
面接收了爱多品牌的使用权，开始推出新的爱多影碟机产品。据国家商标局的授权公告称，其许可
使用期限为1999 年6 月5 日至2007 年4 月13 日，并明确规定此种许可为〃独占许可〃。也就是说，
〃蓝色火焰〃以2000 万元的债务获得了爱多品牌至少7 年的使用权。
12 月，在急于翻盘的心情驱使下，胡志标出人意料地与宿敌江苏新科牵起手来，宣布爱多与
新科结成联盟，共同搏击DVD 市场。据报道，〃新科看中了爱多的品牌优势和它的营销网络，想
拉个伙伴—起闯荡DVD 市场〃。可是，这一联盟很快就没了下文，因为爱多的〃品牌优势〃到底如何
为新科所用实在是一件很难操作的事。
到了2000 年初，一家新组建的、由胡志标担任〃总顾问〃的中山爱多公司突然宣布以1000 万元
的价格从原来的广东爱多公司受让到了爱多商标。2 月16 日，〃蓝色火焰〃一纸诉状将中山爱多推
上法庭。就此，引发了一场谁才是爱多主人的大风波。
4 月18 日，胡志标突然遭到汕头警方的拘捕，其原因据说是胡志标在与汕头一家原料供应商
的合作过程中，因3000 多万元贷款的赊欠，向对方出具空头支票，涉嫌商业欺诈。而很多舆论的
猜测则认为此次拘捕与爱多品牌的归属有一定关联。
然而，出乎所有人预料的是，〃蓝色火焰〃费了九牛二虎之力得来的标王品牌却再也没能在市场
上发挥出标王的光芒来。〃蓝色火焰〃在雄心勃勃地接收品牌后，便迅即在全国推出了〃新阳光行动〃，
大半年花去广告费700 万元左右，然而，消费者和经销商对爱多产品的臼量和售后服务已疑虑丛生，
品牌影响力的骤降显而易见，〃蓝色火焰〃的最高月销售量也只达到过6 万台，与昔日的20 万台不
可同日而语。此时再奢谈爱多的无形资产值多少实在已是一件很无趣的事了。在这样的情形下，〃
蓝色火焰〃在当年8 月推出〃蓝火〃牌掌上电脑，并全面停止了〃爱多〃牌影碟机的市场推广和广告播
放。
也几乎就在同时，从北方传来一条消息，秦池集团因拖欠一家酒瓶帽供应商391 万元的货款而
被告上法庭，法院一审判秦池败诉并拟将其秦池商标作价300 万元进行拍卖。
两代标王，一番沦落，在同一时刻将这两条新闻齐案并读，实在让人话到凄凉更无言。
【爱多大事记】
1995 年6 月，胡志标开发VCD 样机成功。7 月20 日，广东爱多电器公司正式成立。
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1995 年11 月，胡志标在《羊城晚报》上打出了第一则悬念广告：〃爱多……〃同月，胡志标买
下中央电视台体育新闻前的5 秒标版。
1996 年11 月8 日，爱多VCD 以8200 万元争得中央电视台天气预报后的一个5 秒标版，夺得
电子类第1 名
1997 年，爱多的销售额从前一年的2 亿元一跃而骤增至16 亿元，赫然出现在中国电子50 强
的排行榜上。
1997 年11 月8 日，爱多VCD 以2。1 亿元的天价获得中央电视台新闻联播后5 秒黄金标版，
成为第四届〃标王〃。
1997 年，爱多推出〃阳光行动B 计划〃。然而，以这一计划的失败为标志，爱多从此走上了下
坡路。
1998 年6 月，爱多在与劲敌新科的竞争中胜出，两家在全国百家大商场的市场占有率均为23％。
但同时，爱多在半年内为打败新科付出了1。5 亿元的沉重代价。
1999 年4 月7 日，爱多的股东之一在《羊城晚报》上发表〃律师声明〃，称爱多新办的所有子
公司均未经董事会授权和批准，其所有经营行为和债务债权与〃广东爱多电器有限公司〃无关。同月，
胡志标被迫让出董事长和总经理的位子。
1999 年5 月6 日，胡志标在部分商家的帮助之下再次主掌爱多7 月，爱多与一家最大的债权
企业谈判失败。12 月，中山市中级人民法院依法受理东莞宏强电子公司等申请债务人广东爱多破
产还债一案，广东爱多进入破产程序。
1999 年10 月，常年为爱多服务的广东蓝色火焰广告公司以2000 万元债权人的身份入主爱多，
全面接收了爱多品牌的使用权。
1999 年12 月，胡志标与江苏新科联手，宣布爱多与新科结成联盟，可是很快就没了下文。
2000 年初，一家由胡志标担任〃总顾问〃的中山爱多公司突然宣布以1000 万元的价格从原来的
广东爱多公司受让到了爱多商标。2 月16 日，〃蓝色火焰〃为〃爱多〃的归属问题将中山爱多推上法庭。
2000 年4 月18 日，胡志标突然遭到汕头警方的拘捕，其原因据说是胡志标涉嫌商^欺诈。
【后续故事】
在被超期羁押3 年后，2003 年6 月，中山市中级人民法院一审判决，以票据诈骗罪、挪用资
金罪、虚报注册资本罪3 项罪名判处胡志标入狱20 年，并罚款65 万元，他的妻子林萤在苏州被捕，
因收受贿赂、挪用资金等罪名被一审利处有期徒刑11 年，没收财产20 万元。2004 年11 月，广东
省高级人民法院对胡志标的票据诈骗罪不予认定，二审改判为有期徒刑8 年，罚金减少到25 万元。
同时，中山巿中级人民法院对林莹的二审判决也改判为有期徒刑4 年。
胡志标在狱中喜欢上了打篮球和看历史书2006 年1 月20 日，表现良好的胡志标被假释出狱。
媒体援引律师的话说：〃胡志标不会再从事VCD 这个行业。〃后来，他加盟中山市彩宴彩色节能科
技有限公司，涉足节能灯行业。
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【档案存底】
志比天高的胡志标平生很少有入眼的英雄，让他倾心折服的企业家有两位：一位是已经作古的
遥远的松下幸之助，另一位则是与他同城的近在眼前的乐百氏掌门何伯权。说来这3 人有一个共同
点，那就是出身都十分的卑下：松下幸之助是学徒出身，胡志标以农民自嘲，何伯权则是站柜台的
售货员。与激情四射的胡志标相比，年长6 岁的何伯权更为谨慎谦逊，更为勤于学习和反省，因此
也〃活〃得更为长久。
我的五大〃反对〃
/何伯