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有了目标，框架模式还需要有较为充分的资金支持。对于一般性的企业来说，一家公司拿出收购十多家企业的资金是很困难的事情。事实上，在汉能和IDG注资之前，框架传媒的年利润仅为800万人民币，根本无法支付收购需要的6500万现金。不过这个问题可以通过VC、PE以及其他投资者的进入得以解决。对于框架当面临收购资金不足时，由汉能和IDG牵头，联合框架传媒原始股东和谭智本人，又以债权形式向框架注资2400万。
整合收购还需要一个良好的企业载体和一个强有力的执行者。框架模式的一个基本特征是，其与8家收购对象达成交易的时间非常短。这样可以有效避免在收购过程中有其他竞争对手介入以及并购的定价方式发生变化。框架传媒作为业内的领导性企业，以大吃小，在进行整合收购方面比起其他可能的竞争对手有相当大的优势：了解产业竞争格局，具有较强的谈判地位，并且拥有较多的资源支持。而作为具体的执行者，谭智的谈判能力给人留下了深刻印象。他不仅仅在资金缺乏、公司内部意见不一致的基础上和8家对象企业一一达成协议，并且除了第一家公司之外，定价方式都是公司净利润的4~6倍，以现金＋股票的方式支付，缓解了公司的压力。
企业载体和执行者的重要性还体现在收购后的整合过程中。在接手多家文化、结构完全不同的企业之后，企业载体和执行者必须拥有相当的融合能力，才能将多家企业合并为一个能够产生协同效应的整体，否则整合收购将得不偿失。正面的例子是框架，谭智避称“收购”，挽留关键员工，培养新公司文化，结果收购完毕3个月就基本完成了公司的整合工作。一个反例是，一家叫US Office Products的公司收购的过程很顺利，但是之后因为整合不力，又被迫打散成四家新企业。
最后框架模式的应用还需要考虑一个资本市场的时机问题。整合收购的资金从哪里来？之后企业的价值在哪里体现？最后还是需要资本市场的支持，无论是IPO市场还是私募市场。整合收购在20世纪末的美国非常流行，但是现在比较少见，原因在于美国国内大部分适合整合收购的行业都已经被整合完毕，资本市场对这种模式的兴趣已经大大降低。而框架则选择了一个较好的时机。国内的电梯平面广告业完全符合整合收购的要求，整合后的效果也非常明显。资本市场认可这一点。美林证券对于框架的估值不低于分众IPO时的亿美元。另外，框架卖出15亿人民币的高价也得益于分众和当时的聚众对于公司的争夺。市场认可并入框架给分众带来的价值，这一点从收购后分众股价的上扬可以看出。
新的开端
我们相信框架模式是整合收购在国内的开端，而远远不是结束。在框架之前，很多企业还没有意识到可以使用这样一种方式快速扩张企业。随着客观条件的成熟，国内很多行业也具备了应用框架模式的基础，加上整合收购意识的觉醒，这种现象势必会持续出现。这也是框架传奇的启蒙意义所在。
企业愿意积极寻找整合收购的机会是因为这是一种利用金融杠杆快速扩大经营规模的方式，因而可以“提前”享受并购产生的协同效应与市场势力。在运营层面上，企业利用自身的规模经济，采购时的讨价还价能力增强，也获得了更强的产品定价能力。通过管理上的整合，企业还可以消除行政和生产/销售上的冗余部分，有效降低成本。企业可以提供范围更加广泛的产品，从而获得更多客户。在管理层面上，整合收购企业一方面可以在企业内部推行被收购企业的某种最佳管理行为，另一方面可以吸引和保留最优秀的管理人才。这是因为整合收购企业在保留被收购企业的人才方面具有先动优势，同时上市、出售带来的资金流入也让他们有能力支付有吸引力的报酬。
对于企业的客户来说，在很多时候他们也赞同行业从低质低价的混战状态整合为优质优价的综合供应商。随着整合收购后的企业成长为全国性的供应商，他们可以便捷地在一家公司获得一站式的服务，也可以获得更加优惠的价格。框架案例中，在有序的市场环境下，客户可以更加放心地选择规模化的网络及优质的服务，不用再花费大量的时间“货比三家”。这也为框架留住了诸如###、诺基亚、三星、IBM、惠普等大客户。
企业价值的增加将直接体现在资本市场上，随之而来的巨额经济收益也将成为金融机构、企业所有者和管理者进行整合收购的直接冲动。企业股东因此持有股份，管理层可能因此持有期权或者获得更好的职业发展，这种冲动是很自然的。而对于提供资金的金融机构，我们可以为汉能和IDG算一笔账：汉能和IDG注资后拥有43％的股权，按比例分摊框架收购用掉的30％股份后，应当还拥有31％的股份。那么在框架卖了15亿之后，汉能和IDG的股权投资收益将超过4亿人民币，而其初始股权投资仅仅为1500万。
更为重要的是，国内已经有相当数量的行业具备了应用框架模式的特征。随着经济体制改革的深入，国有企业开始退出很多行业，这类企业可以成为良好的整合收购对象。而且国内整合收购的实现形式可以是多样化的。对于某些产品性质较为特殊的行业，如啤酒、奶制品，由于产品运输、销售成本和地区消费习惯的限制，可以在固定地理区域内进行整合收购。而在企业价值体现与投资商的退出机制方面，虽然国内IPO限制较多，整合收购无法像美国那样直接通过IPO筹资支付收购价格，但是参照框架传媒的做法，出售或海外上市可以成为国内整合收购一种可行的变现方式。
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谭智的框架（1）
与许多男人一样，谭智需要成功，需要证实自己。他一定要做成一件事，与众不同的事。假若不是框架，也会有其他事情，也许还会有失败，但结局一定是成功的、超越自己的。
TCL集团董事，原微软（中国）有限公司总经理 吴士宏
吴士宏，曾在IBM、微软、TCL集团就任高层管理职务。2003年后从事公益研习。著有《逆风飞飏》。译作有《如何改变世界—— 新思想与社会企业界的威力》、《穷人的银行家》，与《资本主义—— 再造公共权益之指南》。
在中国，要想把两个公司合并成功，是很难的事，可能是我孤陋寡闻，反正我还没看到几个很成功的例子。而谭智能将十来个公司成功地组合到一起，并且在不到一年的时间内实现了巨大的资本增值和业绩增长，令人眼花缭乱，叹为观止。框架的故事确是值得在中国企业史上留下一笔的。
谭智之所以能够创造框架，源于自身的性格框架。
1998年深秋，我在微软中国公司总经理的任上，情势正可谓是秋寒瑟瑟，能否熬过寒冬，全在于能否及时建立起能打善战而又同声同气的团队，在当时看来，机会十分渺茫。瑟瑟秋风中，我与谭智初次会面，一顿饭、几杯酒，谈得甚为投机。三天后，他走马就任微软中国公司渠道总监。我当时能给谭智的工资条件用他的话说，“只够买咸菜的”，这话虽有点夸张，但微软的工资水平确实只是市场中等水平，要想赚钱，就要靠股票期权，那是要熬年头的，而当时我这个总经理的位置岌岌可危在圈子里并不是秘密，总经理若是倒了，熬年头挣期权也就不大容易了。但谭智还是来了。我相信他的决定是绝对感性的，也许就是我当时那个“把微软中国做成中国微软”的理想，把他性格中的感性煽动到相当的热度，当然，肯定还出于东北人血液中的仗义。在其后十个月的共事期间，“够买咸菜”的微软工资加上我个人的免费供烟，就成就了一个专业、尽职、忠诚、高效的渠道总监，以及后来的微软中国公司副总经理。
根据我所看到或感觉到的，我相信谭智的大多数重要决定都是出于感性。然而，他一旦作出决定，就会全情投入，而且多半不会出于感性而中途改变。
《智弈》中所描述的谭智近乎完美，冷静、强悍、无坚不摧。而我觉得，在他内心最核心的所在，有着很柔软甚至是柔弱的东西。我曾数次见到过这个“完人”的眼泪，当团队初步显现出凝聚力的感性时刻、当为赈济水灾捐款时、当为驻南斯拉夫中国使馆被炸的牺牲者追悼时、当我宣布要辞职时……有担当、有义气的男人的眼泪，是灼热的、沉重的。
这个男人也很需要人群，他需要人群的认可，需要在照顾人群、领导人群的经验中体会自我的价值，也会因为人群对他的良好感觉而自我陶醉，在这一点上，甚至更甚于我。不过，他的这种自我感觉不大会令人反感，我倒还挺欣赏的，大概因为是同类吧。谭智在乎人群对他的感觉，也在乎情义，在乎的多了，有时自己就会受伤。
与许多男人一样，谭智需要成功，需要证实自己。他一定要做成一件事，与众不同的事。微软之后，他去了8848；8848失败后，他说做个顾问闲职挺好，我从来不曾相信这话。他肯定会要再作出点事情，一定要足够酷、足够成功，他才能心平气和地把微软和8848的经历翻过去。假若不是框架，也会有其他事情，也许还会有失败，但结局一定要是成功的、超越自己的，否则，他不会停下来。我想，若没有微软和8848的挫折，大概就不会有框架的故事了。或许，失败就是他最大的刺激和推动力。
现在谭智又放话说：“该退休了，玩着投点资就算了。”对此，我半信半疑。若是再碰到独特的、超越自身经验，甚至超越行业经验的机会，退休翁再发少年狂，还是很有可能的。不过，框架传奇已经设立了一个不易超越的高度。我倒希望看到谭智复出，那会使得江湖变得更有趣，也会使谭智的生活变得更有趣。他需要这种趣味。
2007年12月24日
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每个人都有机会创造奇迹
框架奇迹既有偶然性也有必然性。一个偶然的机会让谭智与框架相遇，但奇迹的发生与谭智善于捕捉机会的能力与努力有一定的必然联系。
美林（亚太）有限公司董事总经理兼中国区主席 刘二飞
刘二飞，现任美林（亚太）有限公司董事总经理兼中国区主席。在加入美林之前，曾任职多家国际著名投资银行，主管中国业务。毕业于美国哈佛大学商学院，获工商管理硕士学位，并持有Brandeis大学经济学学士学位。
我认识谭智是在本世纪初全球互联网热潮的高峰期。那时，我刚刚加入美林，负责亚太区高科技投资银行业务。谭智不久前成为当时我国最著名的电子商务公司8848的首席执行官。可能是老乡的缘故吧，匆匆一面，谭智给我留下了很深的印象：他有创业的冲动，也有平衡的心态，精明能干又实在厚道，有国际眼光又踏实肯干。记得当时我就对我的同事们讲：“我看好这个人。”接下来几年，互联网的热潮完全冷下来后又开始升温，我与谭智很少见面，在各种场合偶尔相遇也从未谈工作。虽然当时听朋友们说谭智的事业并不是很顺利，但我对他的信心却从未动摇。
一晃到了2005年下旬。我与谭智在框架媒体又见面了。这时他已接任框架媒体的首席执行官。我的工作重点和兴趣也已转向大型国企的上市及直接投资。此次走访框架媒体的目的是帮助美林同事判断一下该公司是否具备近期上市的条件。事先做了一点准备工作，再听谭智讲了20分钟，我的心中已经没有悬念了。我很明确的告诉谭智和他的团队，框架媒体上市前景很好，美林愿意立即启动上市工作。但记得当时我也提醒谭智与分众或聚众合并也是一步好棋，虽然这一步棋里没有美林的角色。后来的事情书中有很精彩的描述，这里不再重复。
《智弈》生动地讲述了谭智和框架团队的创业故事。我们虽然是老朋友，读了此书后仍然受到很大的启发。此外，书中也印证了我的一些观点，在此谨谈三点与读者分享。
首先，由于改革开放，我国已经进入了一个巨大的财富创造期。机会就在我们周围，一不小心就会与你相遇。创业并不需要三头六臂的特殊才能，只要务实肯干，善于捕捉，机会离我们并不遥远。框架的故事正是如此。一群和你我一样平凡的人，在谭智的带领下，短短几年时间，通过镜框这个再普通不过的载体，神奇地创造出几亿美�