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第5章 驾驭财务报表
在进行那些令人头疼的财务报表分析或者基本面分析时，我们需要走一些捷径。不过在准备投资于股票、债券、共同基金或者是证券市场上任何其他的产品之前，你必须充分熟悉一家公司的财务报表。所以，借助于互联网和此前审计员的工作经验，我准备给大家提供一些简便的方法，以使大家能从财务报表中挑出最重要的部分进行认真分析。
一家公司的财务报表实际上就是一组各种各样的表格，里面填满了各种数字。这些数字能够告诉你该公司在资金运作方面表现得如何。在财务报表中你会看到收益、成本、资产、负债等。我会告诉你哪些类型的数字应该重点关注，哪些类型的数字可以一眼扫过。我也会指导你对所投资的公司进行一个迷你审计。
只需要关注一下那些我们挑选出来的数字，你就会变得聪明起来，就有能力回答以下这些十分重要的问题了：公司的销售收入在不断增长吗？公司有能力偿还它的债务吗？在偿还完所有的债务之后，公司还会有资金剩余吗？在市场竞争中，公司的地位足够稳固以至于能在将来击败其竞争对手吗？
找到财务报表
不过，你需要做的第一件事是找到那家公司的财务报表，通常它们就在年度报告中。你可以通过以下办法获取这家公司的年度报告：登录该公司的网站，点击进入年度报告栏目；登录美国证券交易委员会的网站查询，该网站按照技术名称——10K归类，收录了所有公众持股公司的年度报告。
一份年度报告中主要包含三份财务报表：资产负债表、损益表和现金流量表。从这三份报表中，你就能得到大部分所需要的财务数据。此外，年度报告中还含有大量的文字内容。“管理层讨论与分析”无疑是其中最值得关注的那部分内容，它对所有相关数字进行了总结，也对公司的未来作出了展望。
那些颇喜欢刨根问底的人还会去关注财务报表注释这部分内容。在这里，你可以深入发掘出公司在法律诉讼、租赁费用、股票期权赠与等方面的细枝末节，这些内容通常在正式的财务报表中并不体现出来。
其实，要你找到整份的公司年度报告，最主要的原因是你需要阅读其中的某些内容。例如，“管理层讨论与分析”、“致股东的一封信”等，对于那些精力旺盛的人来说，还有注释。不然的话，访问一些网站你就能找到财务报表。
在此过程中，你应该始终牢记这一点：孤立地看这些数字没有任何意义。因此，不同公司的账目之间驾驭财务报表都具有一定的一致性。尽管如此，你还是需要将公司的业绩表现与同一行业内的其他竞争对手进行比较，这样你就能清楚地认识到公司在市场中到底处于什么地位。
从哪里入手
“管理层讨论与分析”是关于公司经营业绩和目前市场展望的叙述性介绍。在开始研读之前，我想先向你解释一个术语：重大事项。所谓重大事项，就是会计人员或者律师对那些足够重大以至于能够影响股票市场价格或者影响投资者决策的任何信息的一种专业称谓。你应该认认真真地阅读这一部分。与此同时，你需要保持足够的警惕性。要是你的精力依旧旺盛，也可以接着阅读一下“致股东的一封信”。
审计人员的一封信
最后你将看到的是一封由独立的审计人员出具的信。一般而言，在年度报告中，翻过这封信，你就会看到公司的实际财务报表。有些时候它也会被设置成年度报告的最后一部分内容。你需要确认它是由几家大型的会计师事务所出具的。最后，需要翻看一下这封信的最后一段，看看它是否表明了这种态度：没有问题。
如果审计人员在这封信中对会计人员给出的这些财务报表的意见是“保留意见”，这意味着他们发现了比较大的问题。如果他们给出了“持续经营假设存有重大疑虑”的审计意见，那么请敬而远之，因为基本上这意味着公司能否持续经营下去是一个值得严重关注的问题。除非该公司能够快速提高现金收入，否则它离破产也就不远了。
小结
本章给你提供了一些背景知识，在你潜心研究我们将在接下来的两章中涉及的一些数字时，你会用到它们。阅读“管理层讨论与分析”、“致股东的一封信”，以及由独立的审计人员出具的审计信函，能使你对公司的个性及其前进方向有一个良好的判断。
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第6章 对你的投资进行审计（1）
在这一章，你我都必须本着怀疑一切的方针详细剖析公司的资产负债表和损益表。现金流量表和盈余公告将在下一章涉及。值得欣慰的是，虽然要研究许多数字问题，但我们并没有必要拿出计算器来。借助互联网和我在前一章给你的忠告，就能轻松完成这项工作。
打开公司的账本：资产负债表
你有多久没有看过资产负债表了？我知道，其中包含了太多的数字，只看一眼你可能就会感到头昏脑涨。如果房间里还有一本刚送来的最新一期《人物》杂志，显然后者会是一份更合适的阅读材料。不过，要想在股市中进行投资，你必须对资产负债表非常熟悉。
本章的内容并不是教你如何重新编制一份公司的资产负债表。为了编制它们，公司可是要花大价钱去聘请会计人员的，而且网络上也有一些好用的、精编的财务报表编制程序供人们使用。在本章我准备告诉你资产负债表中哪些内容应该重点关注，哪些数字则可以一眼扫过。
编制资产负债表的目的
资产负债表给出了一家公司资产、负债以及总体资本净值的情况，下面这个公式可以说明三者之间的关系：资产－负债＝资本净值。所谓资产，就是指所有有价值的东西。另一方面，每家公司还都拥有负债。大体上说，负债就是公司欠别人的账款。
用总资产减去总负债就能得到公司的资本净值，资本净值是影响公司价值的重要的决定性因素。你能从资产负债表中了解到公司的诸多信息，但找到了资产负债表并非就万事大吉了。还有两个非常重要的数字，希望你能从资产负债表中把它们找出来：每股账面价值和权益负债率。不过，如果你时间非常有限或者你急着去翻阅新一期的那份《人物》杂志，找到前两个数字之后进行一番研究也足够用了。
写给那些急着去阅读《人物》杂志的人
一个公司的资本净值又称账面价值，如果想对公司在市场竞争中的地位有一个大致的了解，一个很有效的方法就是计算它的每股账面价值。用资产减去负债，然后用所得的数字除以股票市场上公司流通股股票的数量，就能得到每股账面价值。
这一基本度量标准可以揭示出一只股票的价值是被高估了还是被低估了。需要提醒一下的是，在决定投资于某家公司之前，你需要将这一数字与其竞争对手进行一番认真的比较。孤立地看这些数字是没有任何实际意义的，必须将它们与同一行业或相近行业内的其他对手进行比较。
了解一家公司是否具备偿付负债能力的最佳办法就是计算公司的权益负债率。这一比率也可以自己计算得出：用公司的总负债数额除以公司的总资本净值（总的所有者权益）就可以得到它。计算涉及的那两个数字在资产负债表中都能找到。
给你一句忠告：不要轻易下结论。先将自己那家公司的权益负债率与同一行业内的其他竞争对手进行一番比较，然后再下结论也不迟。在有些行业，例如建筑行业，通常公司都会背负比其他公司多得多的负债。
写给那些优等生
现在让我们一起来看看资产负债表中的其他一些项目，通常这些地方很容易藏有猫腻。
为了对资产负债表进行认真仔细的分析，你需要格外关注财务报表的注释那部分内容，在年度报告中它们紧接着财务报表出现。专家们非常喜欢财务报表注释这一部分。许多人都说这是他们拿到一份公司的年度报告时会最先关注的地方，因为所有的精彩内容都隐藏在这里。
第6章 对你的投资进行审计（2）
如果你对资产负债表分析这项工作还有兴趣，请把目光转移到资产这一部分的应收账款。如果公司通过赊销的方式进行了一笔业务交易，在这些交易完成的同时，相应数额的应收账款就产生了。应收账款余额指的是客户由于发生了赊销交易而欠公司的账款总额。
我们对应收账款进行分析时所用的逻辑同样可以用于存货账的分析。存货是指在正常的业务经营过程中企业为了产品销售而额外储备的产品，当然也包括原材料、生产用材料以及任何形式的在制品。
在潜心研读注释时，不要遗漏了对会计政策的注释，这一部分的标题是“会计政策一览”，通常都是注释项目的第一项内容。你应该关注一下公司在存货估价的方法上有无变化。大多数公司会采用先进先出法，也即是说，最先制造出来的产品会被最先销售出去。
检查公司的成绩单：损益表
损益表中列出了公司所有的收入和费用，通过加减运算得出了一家公司最重要的一个衡量指标——净收入或者净利润，它能帮助你判断出公司是否因销售产品或者提供服务而获取了利润，能协助你评价公司过去的业绩表现，还能帮你预测公司未来的发展前景。
许多专家都会仔细研究一家公司的损益表，其中最重要的原因就是它能使你免于上当受骗。总结多年的经验，主要有以下两种形式的欺骗发生：人为提高企业收入；人为缩减企业成本。
无论通过上述哪种方式造假，它们的目标只有一个：使公司的盈利状况变得足够好。
从哪里入手：销售量
在损益表中，你需要注意的第一组数字是销售量（收入），一般它都是表中的第一个数字，所以你应该能很轻松地找到它。接下来，检查一下收入这一数字在不同时期之间的波动性。
还有另外一种方法，即访问你最喜欢的一个股票类网站，它也可以为你计算出收入增长的百分比变化。
对于一家制造型公司来说，毛利率即是衡量其将原材料转化为公司收入的能力的一个指标。对于一家零售型公司来说，这一比率衡量的是其在批发价格基础之上的涨价幅度。不过这一数字依然需要与其竞争对手的同类数字进行对比。
捉贼记
人为地提高企业收入是那些不诚实的CEO们常用的手段之一。他们可以通过以下两种方法做到这一点。其一是明目张胆，也就是公司虚构交易，做假账。另一种办法则相对比较隐蔽，即过快地将销售款项记入收入。
为了发现其中隐藏的猫腻，再次快速翻回到年度报告中财务报表的注释部分，重新阅读一下“会计政策一览”。这次需要重点关注的是“收入确认政策”。虽然毫无疑问不同的行业会有不同的标准，但是一定要注意这一政策是否过于霸道以至于超出了你能接受的范围。
支出是多少？
在损益表中费用包含的项目很广，从资产折旧到员工工资等均属于费用，而且每家公司都会有费用发生。企业运行过程中发生的费用主要包括与业务经营有关的运营费用，在理想状况下，如果能把费用控制在很低的水平，你就能紧紧攥住自己的钱，从而提高你的净收入额。
听起来很简单，对吧？这就是另一种比较常见的欺骗通常会发生在费用环节的原因。有时候，公司在削减成本的努力中会表现得非常有创造性。虽然会计准则明确规定了哪些费用必须一次性冲减完毕，哪些费用可以资本化、分几个时期进行冲减，但是，将一笔费用一次冲减完毕确实会大幅降低企业的净收入。
第6章 对你的投资进行审计（3）
为研发付费
研发成本有时候也会成为一个灰色地带。与其他费用不同，这笔资金应该如何使用，决定权完全掌握在管理层的手中。在那些竞争激烈、强调创新的行业中，研发方面的预算多少直接决定着一个企业的未来。看看在“管理层讨论与分析”中公司是如何阐述研发政策和研发程序的，这有助于你理解它的费用冲减方法。
营业收入还是净收入
用毛利润减去运营费用，就能得到你那家公司的营业收入。这一数字与公司的业务运行状况直接相关，而且许多人都认为营业收入才能代表一家公司的真正收入状况。为了保持观测不同公司时的一致性，你应该同时关注这两个数字。
非常项目
你同样需要对一次性费用和非常项目保持警惕，它们是损益表中最容易被滥用的项目