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银行和其他金融机构停止贷款或者将利率提升到一个很高的水平，造成在此利率下个人、企业和机构减低他们的借款额。
（7） 贴现率和贴现窗口（Discount Rate and Discount Window）
贴现窗口是美联储所采用的一种机制，即向合格银行发放短期贷款以维持其现金流动性。贴现率是指此类短期贷款的利率。
（8） 资产净值（Equity）
房屋价值与抵押贷款所剩债务之间的差额。在抵押贷款期间，房屋所有者的月供将逐步减少剩余的本金或者债务。
第四章 踩“雷”的雷曼兄弟
我此前也曾表示，信贷危机对金融市场的最恶劣冲击已经过去，当时我完全相信这是绝对正确的判断。但是我现在可以“事后诸葛亮”地说一句；我和其他许多人都百分之百错了。
——雷曼兄弟CEO理查德？富尔德（Richard Fuld）2008年10月6日国会作证时说
次贷危机第五波风暴席卷而来，美国第四大投行雷曼兄弟再也挣扎不下去了，当地时间2008年9月14日宣布申请破产保护。
在关键时刻弃雷曼兄弟于不顾的美国银行（Bank…America Corporation），与美国第三大投资银行美林证券（Merrill Lynch）达成协议，将用总价近500亿美元的交易额收购美林证券。这也使得面临破产境地的雷曼兄弟再无翻身希望。
与此同时，因面临被降低评级进而殒命的风险，美国最大保险公司美国国际集团（AIG）正寻求美联储400亿美元的过渡性贷款支持；美国最大的住房抵押贷款银行之一华盛顿互助银行（Washington Mutual Inc。）也处于风雨飘摇之中……
随着雷曼和美林出局，美国五大投资银行中的三家已经在半年的时间里完全退出了历史舞台。贝尔斯登（Bear Stearns Cos。）2008年3月已经被摩根大通以“跳楼价”收购。
6 130亿美元的债务使雷曼兄弟破产案成为美国有史以来规模最大的破产申请案例。
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华尔街弃儿——雷曼兄弟
这个王国的缔造者，来自出身德国牛贩之子的三兄弟（Henry Lehman、Emanuel Lehman、Mayer Lehman），他们在158年前，也就是1850年，在爱迪生还没有发明电灯的时候，就创立了雷曼兄弟，加州则在那年刚成为美国第三十一州。
历经美国南北战争、两次世界大战、1930年代经济大萧条、1970年代能源危机等重大事件，158年来，雷曼兄弟塑造了“不倒神话”。
7年前的“9？11”事件，两架由恐怖分子驾驶的客机，撞上美国世贸中心两幢大楼，雷曼兄弟办公室全毁，员工罹难，损失惨重。
短短两天后，雷曼兄弟马上搬到另一地点继续其业务，一周后纽约股市重新开市，雷曼兄弟的股票也恢复交易，当时该公司副总裁罗素（Thomas Russo）上电视谈到此事，自豪地说恐怖分子也无法打倒他们，“雷曼兄弟会永续经营下去”。
果然，雷曼兄弟迅速从危机中恢复元气，2007年，甚至还被《财富》（Fortune）选为“最被羡慕的公司”第一名。
保尔森对雷曼大声说“不”
2008年9月14日，也就是“9？11”7周年纪念日后的第三天，美国财长保尔森、证交会主席考克斯以及来自花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛等公司的高层云集联邦储备银行总部。这是美国金融界的大佬们连续第三天碰头了。会议的议程只有一个：设法拯救已有158年历史的美国第四大投行——雷曼兄弟控股公司。雷曼兄弟的总资产超过6 300亿美元，远远超过了2002年电信巨头World申请破产时1 040亿美元的资产。
然而，事情进展得并不顺利。9月14日传出消息，由于美国政府拒绝为潜在的收购者提供资金担保，雷曼兄弟的竞购者们相继退出。
虽然被收购并不是什么值得高兴的事情，但雷曼兄弟连这样的运气都没有。随着美国银行这最后一个潜在买家的“移情别恋”，雷曼兄弟被送上了破产清算之路。
9月14日（周日）下午，华尔街罕见地开放了一个紧急交易时段，允许各金融机构处理与雷曼兄弟的合约——如果雷曼兄弟并未在周日23时59分前申请破产保护，这些交易就将作废。于是，周末的华尔街陷入一场狂奔，各大投行的交易员们纷纷冲回办公室，狂打电话解除与雷曼兄弟未结清的合约。
2008年9月15日下午的白宫新闻发布会上，保尔森表示，监管部门需要保持高度警惕，但政府“从未想过要用纳税人的钱”救助雷曼兄弟。
保尔森说，政府要做的是协助金融机构之间谈判达成并购协议，让财金界一起想方设法应对危机。保尔森也承认，未来需要重建金融监管系统。
这是一个勇敢的决定。通过放弃雷曼兄弟（Lehman Brothers）这家有着158年历史的老牌华尔街公司，同时在美林（Merrill Lynch）登门拜访时捂紧钱袋，美国财政部长保尔森（Henry Paulson）和纽约联邦储备银行行长蒂姆？盖特纳（Tim Geithner）在有史以来最繁忙的一个周末保持了冷静。这将在未来几年对金融市场产生很大的连带影响，甚至带来更多的不确定性。
9月15日，雷曼兄弟正式宣告破产。虽然破产公告中声称：破产的仅是母公司，雷曼兄弟旗下的经纪业务和投资银行部门，包括业绩较好的纽伯格？伯曼公司都将继续营业。但这次破产还是“创造了历史”，6 130亿美元的债务使此案成为美国有史以来规模最大的破产申请案例。
眼见雷曼兄弟面临融资难的局面，包括财政部长保尔森（Henry Paulson）、美国联邦储备委员会（Fed）主席伯南克（Ben Bernanke）和纽约联邦储备银行行长盖特纳（Tim Geithner）在内的决策者都考虑过是否应放手让雷曼兄弟倒闭。知情人士透露，一方面，出于对道德风险的担忧，他们不想出手相救，不愿让自己的行为被解读为支持金融机构不负责任地追逐高风险。另一方面，他们对雷曼兄弟能找到可行的买家持怀疑态度。同时他们认为市场和Fed会有时间准备应对大机构倒闭带来的后果。不过，一些Fed官员不愿发出Fed同华尔街合作阻止危机扩散的努力已告结束的信号。比如，盖特纳就曾向其他人表示，市场仍面临着很大麻烦。
其实，这里面还有更重要的原因：
第一，美国国内在政府是否救市方面存在很大争议。此前美国财政部接管“两房”（即“房利美”和“房地美”两家抵押贷款机构）后，美国国会及产业界就批评此举与自由市场经济背道而驰，是搞经济国有化。
第二，目前陷入困境的私人银行不少，政府必须有选择地“救市”，否则政府承受不了如此重负。
第三，担心会造成企业“道德风险”，即企业因为相信政府最终会出手救市，因而有恃无恐，继续进行不良经营。
第四，大规模干预金融市场也受到政治环境的约束。1933年罗斯福政府为应对美国空前严重的金融危机，将全美金融系统关闭一周，进行重组整顿，国会通过“紧急银行法案”。但目前布什政府并不拥有政治支持优势，出手救助雷曼很难获得支持。
医治无效：雷曼兄弟生命攸关的48小时（1）
9月12日—13日 “救助雷曼”紧急会议
华尔街历史上最为动荡不安的一个周末从当地时间9月12日周五开始了。当地时间9月12日晚间开始，美国政府官员和银行业众巨头召开紧急会议，讨论雷曼兄弟公司的前途问题，并试图恢复市场信心。
但是，金融业的高管们当时似乎已隐约感到美国政府官员将传达类似于最后通牒的一条重大消息：政府不会出手救援雷曼兄弟。这些高管开始渐渐清醒过来。
“救助雷曼”紧急会议伊始，雷曼兄弟CEO理查德？富尔德捏着汗等待希望之光。
等待是漫长的。备受煎熬的一天过去了，有关报道的导语仍无奈写道：从12日开始，由美国财政部、证券交易委员会和纽约联邦储蓄银行召集的“拯救雷曼”会议一直在继续，不过最新的消息是，会议还没有任何进展。
灰暗的前景中曾透露出一点希望之光。据英国《金融时报》报道，由美国银行牵头，和私募股权基金JC FLOWERS、中投公司组团拟收购雷曼。
接着英国时间9月14日，英国《星期日电讯报》报道称，保尔森求救华尔街，巴克莱银行考虑收购雷曼；《星期日快报》消息显示，美国银行、巴克莱和高盛9月14日或达成协议收购雷曼资产，美国银行挑大梁将购买包括抵押贷款在内的雷曼主体资产。《泰晤士报》 9月14日称，美国银行、巴克莱和高盛拟联合出资拯救雷曼。
从中看出，当时消息是满地飞，也显出了雷曼当时焦灼的心态，急于寻找下家和买主。
9月14日 复活希望瞬间破灭
在继续等待中，又是煎熬的一天过去了。然而，希望却在一瞬间破灭。
美国时间9月14日，这一天肯定将被载入人类经济史册，因为当天发生了许多震惊全球经济的大事。
由于美国政府拒绝提供融资保障，原本呼声很高的英国第三大银行巴克莱银行（Barclays Plc）和美国第一大零售银行美国银行退出了保尔森等精心苦求的收购拯救雷曼兄弟计划。
美国银行很快“变脸”，旋即转向美林证券。美国银行和美林的交易谈判只进行了一个小时，双方就速配成功，美林卖身成功。
当日，美国银行与美林签约，将以股票形式收购美林近500亿美元的资产。
美联储官员对此迅即作出“强烈支持”的表示，因为再也不用担心美林会步雷曼兄弟的后尘。
稍后，美联储宣布监管机构和银行业管理人士9月12日召开的会议未能为陷入困境的雷曼兄弟找到买家。美联储理事会出台一项临时性规定，以支撑华尔街和美国经济。该规定包括美联储放宽向证券公司贷款时接受的抵押品种类，放宽后的抵押品包括股票在内。
在眼见所有复活希望均告覆灭后，雷曼兄弟无奈宣布申请破产保护，计划根据《美国破产法》第11章规定，向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。
雷曼兄弟CEO理查德？富尔德抱怨称，没有救世主，华尔街巨无霸将破产。
这一次，富尔德CEO没有说准，华尔街救世主是有的，只不过没有眷顾雷曼兄弟而已。
9月14日，美联储联合美国10大银行将各出70亿美元设立一个700亿美元的平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，确保市场流动性的最大化。这十大银行巨头分别是：美国银行、巴克莱、花旗集团（Citigroup Inc。）、瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）、德意志银行（Deutsche Bank AG）、高盛集团（Goldman Sachs Group Inc。）、摩根大通公司、美林公司、摩根士丹利（Morgan Stanley）以及瑞银集团（UBS AG）等。
医治无效：雷曼兄弟生命攸关的48小时（2）
雷曼兄弟破产一事还招来已经“下台”的美国前财金高官和业内专家纷纷发声。当地时间14日，美联储前主席艾伦？格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。
格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时说，这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长时间，并继续影响美国房地产价格。
格林斯潘认为，这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，直至美国房地产价格稳定下来，危机还将诱发全球一系列经济动荡。“我不相信，一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创，我认为这正在发生。”他说。
他还预测，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。
9月15日 全球股市遭到重创
9月15日凌晨，雷曼兄弟中国公司宣布将申请破产保护；同一天，雷曼兄弟欧洲子公司进入破产管理状态，并早于9月12日任命普华永道为管理人。
9月15日下午，全世界的媒体都聚焦在了华尔街的雷曼总部。
在雷曼兄弟公司的交易大厅，人们已经感受不到往日的紧张忙碌气氛。交易员们一早抛弃了绿色的传统制服，换上了衬衣和仔裤。只有少数几个年轻的新进员工，仍然穿着雷曼的绿色T恤。
在这座32层的大楼里，人们看不到眼泪，却到处可见苦笑。在办公室外的走道，同事间打招呼的问候语也由“你好吗”改为“你都听到了什么新消息”，但得到的回答通常是一个耸肩或一个怪脸。
一些人呆在计算机前，开始着手准备个人简历，浏览猎头网站，互相交换着各类的招聘信息。也有人皱着眉头，端着雷曼兄弟十多个小时前递交给破产法庭的文件