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由于细价股的问题，前一段时间吸引了香港监管部门的注意，2002年7月25日，港交所发表了一份〃首次上市及持续上市资格及除牌程序有关事宜之上市规则修订建议咨询文件〃（咨询文件），咨询公众意见。其中一项建议是上市公司的股份价格如低于5角便必须合并，否则有可能遭除牌。该建议引起市场的强烈反弹，文件发布的第二天，在主板上市的761只股份中，有577只（即76％）的股价下跌，前日收市价在5角或以下的股份（细价股）的总市值下跌亿港元，相等于全部细价股市值约10％，或主板总市值约％。
由于国内A、B股市场鲜有几毛，乃至几分钱的股票，所以一些初入香港股票市场的大陆投资者，图得便宜，以买细价股为乐。除有操纵股价之嫌的人士之外，一般投资者的赌博心理较重。细价股虽然便宜，易受消息刺激，波动较大，似乎较能多盈利，但风险亦很高。提醒投资者注意，香港股票市场较大陆股票市场更为有效，香港市场亦没有便宜的午餐。
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坚持价值投资是关键
在香港市场买股票和在A股不一样，在香港买的都是蓝筹股，别的股票不敢碰，更别说权证之类的。如果有投资者买港股还是像A股一样见价格低的就买，有可能会吃大亏。
香港市场虽然由机构投资者占据主流，价值投资理念成为主导，但同样也存在投机氛围，香港市场存在有一批仙股群体，其股价只有几分钱，这类品种偶尔通过大幅波动表演一番，一些习惯了A股投机策略的投资者可能会觉得这会是很好的炒作品种。但是，香港市场和A股市场在市场体制上有着很大不同，内地的监管部门对于增发新股等有着相对严格的限制，而在香港市场上，企业要增发新股相对容易，因此仙股的供给几乎可以说是无限的。巨大的供给量能够消化原本用来炒作的资金。最终的结果就是投资者的钱流入了企业，让那些原本融资比较困难的企业能够轻而易举地获得大量资金。
另外，香港市场早已推出指数期货，因此下跌和上涨都有明显的过头现象。有做空机制的香港股市，其游戏规则，运行特征恐怕是A股投资者所完全陌生的。
一位私募操盘手就以近日香港市场走势分析说，按照道理说美国股市在8月16日已经明显企稳，但是17日的香港市场继续大幅下跌，跌幅一度超过1000点，因为有指数期货背景的香港市场资金不会放过这个机会价值，一定要把多头彻底暴仓后，市场才会真正地反弹，所谓“多头不死，空头不止”。这也给我们上了一堂生动的风险教育课，即在有指数期货产品的背景下，对于趋势的把握和思维方式必须要有所改变。
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看好内需股
今年以来内需股在港上市速度加快，其中包括零售、超市及百货类，截至目前已有11家公司上市，日后还会有重磅内需股Kappa来港上市，集资将在40…50亿港元。虽然内需股近年来一直备受市场看好，但可惜近期上市的内需股表现只是一般，更出现具有雄厚港资资金背景及多位富豪入股的百货股跌破招股价的现象，因此吸纳内需股再不能单靠概念便可，而应有选择性。
一直以来证券界对内需股都倾向看好，主要原因是内地经济增长强劲，从内地第2季经济增长高达，6月通胀率达看，零售市场加速发展，城镇居民人均可支配收入实际增长高达，自然对消费意欲增加，因此百货零售业是最受惠行业之一，故此类百货零售股在港上市应大有作为，然而只有个别股份上市表现较佳，多数都是表现一般。
这批挟着内需股概念的新股上市后股价表现未如内地经济增长及通胀率般高升，未知是否与市盈率高有关，这批新股的发行市盈率平均要30倍以上，例如新世界百货（）07年预测市盈率为37倍，招股价港元，首日挂牌仅升，远低于预期，即使分别获得东亚银行（）李国宝及迪生创建（）主席潘迪生以个人名义入股，但股价仍难逃破发命运。
超购37倍的时代零售（）市盈率约20倍，首日上市较招股价港元高；至于今年3月上银泰百货（），市盈率亦达30倍以上，该股上市后最高报港元，较招股价升30％以上股价表现尚可；而佳华百货（）06年市盈率仅为15…18倍，定价港元属较低水平，并引入英国基金马丁可利入股3000万股，首日股价升39％。
内地运动鞋服产销商安踏体育（），预测市盈率为46倍，招股价港元，其股价于上市当日表现出色，升42％，但随后持续下跌，并低见港元，近日才逐渐回升；至于冻结资金额打破去年工商银行（）上市时的内地女鞋龙头股百丽国际（）07年预测市盈率为31倍，较安踏便宜，招股价港元，股价辗转上升至逾9港元，较招股价升50％。
上市后表现较佳的是本月上市的卫生纸生产商维达国际（），属内地龙头公司，06年市盈率倍，上市价港元，现已升至港元以上；此外，龙头果汁生产商汇源果汁（），发行市盈率高达45倍，以招股价6港元计，从2月23日上市至今，股价已经翻番。
纵观今年上市的内需股，上市表现一般，较突出的都属龙头股，纵然首日上市表现佳的股份，其后股价亦未见支撑；投资者挑选内需股，需要细心分析业务、市盈率，及其是否为业内龙头等因素，再做决策。
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长线应该抓养老股
高派息是香港市场一大特色，尤其像股民熟悉的汇丰控股、恒生银行、渣打集团都有高派息传统，像宏利金融近三年的各年分红水平都在每10股派现50港币左右，汇丰控股、恒生银行也大多为每10股派现20港币。
香港投资者把这种股票被称为“养老股”。一般来讲，养老股下一年的派息率能够抵御由通货膨胀带来的资产缩水。
香港“养老股”的选股标准首先是有稳定的成长、治理透明的公司；其次是派息政策稳定、股息率在4％以上的公司。
港交所资料显示，汇丰控股一直是香港最受散户欢迎的养老股，在过去9年内，该公司每股派息的增长幅度比每股纯利快，每股股息上升164％，而每股纯利则上升。
此外，在港上市的内地企业H股也有不少慷慨派息者。像中石油最近三年股息回报率都在4％以上，基本满足了香港股民对养老股的要求。此外，一批国外在港上市企业显得格外引人注目。据悉，早在2000年，港交所为寻求国际化，便引入了微软（）、思科（）、英特尔（）等7只纳斯达克公司赴港挂牌。
除了良好的业绩外，市盈率低也是支撑高股价的重要原因。
在目前A股市场上股价排名前15位的股票中，市盈率最高的为倍，大部分股票市盈率都超过了50倍，只有驰宏锌锗市盈率不到30倍。在纽约证交所的高价股市盈率大多保持在20…30倍之间，在香港股市的高价股中，市盈率也多数保持在较低的水平线上，比如股价高达251元的渣打集团，其市盈率只有19倍左右。
目前香港主板60％以上的股票市盈率不足20倍，而大陆A股几乎不存在市盈率低于20倍的股票，市盈率在100倍以上的股票达546只。
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交易方式应多用
作为成熟资本市场的港交所，有两个交易手段是A股不具备的，就是卖空和孖（发音为mā）展。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向券商交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还股票，从中获取差额收益。有了卖空，港股即使处于下跌通道，投资者也能赚钱。
香港的新股投资和A股有所不同。经纪公司提供孖展服务，即用一定量的保证金投资股市，以小博大。
比方说你投入3万港币，通过孖展，你可动用的资金会是30万港币，这样就起到了放大的作用（融资额度为1∶9）。这样一来，如果你看准新股发行后会超过发行价，办理孖展，中签率高，获益丰厚。如新股玖龙纸业（），认购价为港币，至今的最高涨幅达324％。如果通过孖展交易，那投资收益就会有二三十倍。但孖展也是一把双刃剑，如果新股跌了，也可能要赔上巨额的融资利息。
2007年，香港超过纽约成为仅次于伦敦的全球第二大IPO市场。这就意味着在香港每天都会有几只新股发行。A股的绝大部分投资者都无缘新股，而香港证监会的政策是“偿富于民，照顾中小股民”，调高中小股民中签率，可以“一人一手”，使得普通投资者买到新股的比率大增。
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留意市场新新动向
QFII的接力棒
2007年07月16日有关媒体刊登《QFII持有人正在换岗》一文中提醒我们注意这个有趣的现象：最近，A股表现不尽如人意，不同渠道的统计数据显示，QFII已经在减持A股，然而与此同时，海外的A股基金却接连推出。这一方面反映了海外投资者对A股的评估出现了分歧，另一方面，这似乎也说明之前投资A股的海外投资者获利离场后，手中拿着大量额度的QFII们，正在以不同的形式寻找另一批“下家”。在QFII纷纷减持A股的时候，为什么会有多只海外A股基金逆势而上呢？一位业内人士一语道破：“看看A股升了多少，再看看QFII的持仓就明白了。”多位QFII代表都透露，他们很多QFII客户早在去年底就开始陆续撤出A股市场。显然，已经有一拨海外投资者获利离场，让出了大量的QFII额度。
QDII中的新动向
种种迹象显示，QDII资金成为了推动港股市场走强的催化剂。花旗集团董事总经理薛澜认为，因为当前两地股价的巨大差异，国内资金不管是从正当的QDII渠道，还是从非官方的种种途径，流入港股市场的势头在短期内仍势不可挡。比如，工行第一个直接投资境外股票市场（主要是香港市场）的产品“东方之珠”，已录得亿元人民币的认购额；鉴于反应热烈，工行已决定在7月另外推出一款新的QDII产品。受此刺激，资金加速向中资股、尤其是向A＋H股集中。截至7月13日，以27只已完成股改的大型A＋H股作为成份股的恒生AH股溢价指数收报点，显示其成份股的A股股价平均比H股股价高出；而较之6月27日AH股溢价指数收市点，A＋H溢价率呈现明显的递减趋势。其中，即使扣除汇率因素，招商银行溢价率已等于零，显示其A股和H股已完全接轨；而另一A＋H股海螺水泥的溢价率亦仅剩2％。
A、H指数的套利猜测
QFII与QDII同时都很热门，这个围城现象着实有趣，天将降大任于斯人——2007年7月9日反映香港和大陆市场差价的恒生AH股溢价指数正式登场，这个由恒指服务公司编制的指数使得大陆和香港市场同一股票的价差进一步透明化。于是，顺理成章地有了这个猜测：有了差价指数，衍生产品发行商为投资者开发利用价差套利的新产品就更加容易了，“A＋H”指数的推出无疑是为两地股市套利交易铺平道路。
2007年7月10日路透《专栏》（撰稿者：顾蔚）在《AH股指数套利并非不可为》一文中如是指出：“A和H股之间巨大的价差形成了世界上最大的套利机会，比如洛阳玻璃（600876）（1108）上海股价是香港的倍，恒生AH股溢价指数剔除了15家规模较小、A股比H股贵得更为离谱的企业，使得这个指数不至于波动过大。两地股票价格不同，和两地投资者的喜好不同有关，但更主要的原因是没有套利机制，比如上海石化（0338）（600688）在上海、香港和纽约三地交易，A股价格是H股的倍，香港和纽约的投资者成分也不同，但两地价格相差无几……其实现在做市商已经可以通过A50基金（2823）等工具套利，A50价格4月底曾经出现16％的大幅折价，机构买入A50，换成其追踪的50只A股蓝筹，马上就可以赚钱。但如此丰厚的获利机会只留给机构，普通投资者就没法买A50换A股”。
看着QFII、QDII间的钱来钱往，内行看门道、外行看热闹吧。至于AH间的套利故事，对我们A股股民来说，更是高深莫测，犹如常人夜观天象是观不出所以然来，当然诸葛亮之流的高人是能观出真谛来。
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