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书封
书名：下一个暴富神话
作者：＇美＇肯费雪（KenFisher）劳拉霍夫曼斯（LaraHoffmans）
出版社：广东人民出版社
内容简介：
巴菲特师弟教你揭穿公认的投资真理
在波动的市场中攫取超额利润
★高失业率真的是股市杀手？低失业率就能确保股市上涨？为何2009年的股市比2008年金融危机时波动更剧烈？
★CPI与股市之间到底是情人还是敌人的关系？投资小盘股真的好于其他股票？
★GDP真的能预测股市发展？为何2002—2006年中国GDP反复盘桓在10％时，A股却进行了重大调整？而2009年GDP触底时，股市却展开了上攻行情？
★为何设置止损点不能让你免遭损失，只能使你错失上涨机会？高息股真的是你保障退休收入的投资首选？
全球知名投资大师肯费雪对其过去30年来的投资神话进行整合，在这本充满智慧和趣味的新书中，结合市场观察，在颠覆传统投资经验的同时，对那些貌似精明、正确、公认却又最普通最致命的神话进行一一揭示。无论你是市场新手还是投资老兵，费雪为揭穿这些投资神话进行的精辟分析，都有助你避开那些最常见的致命陷阱，战胜自己的懒惰、冲动、从众，从而获得绝佳回报。
作者简介：
全球首屈一指的投资专家
成长股价值投资领路人
肯费雪是费雪投资公司的创办人兼总裁，该公司目前管理450亿美元的资产，同时他也是《纽约时报》和《华尔街日报》的畅销书作者。他的父亲是被尊为“成长股价值投资之父”的菲利普费雪。肯费雪因主持《福布斯》杂志“投资组合策略”专栏闻名业界，他长期研判市场走势并为该杂志执笔近30年。
自1996年以来，费雪在《福布斯》上推荐的股票11次跑赢大盘，一次持平。截至2010年年底，他挑选的股票实现了10。5％的平均收益率，远高于同期标普500指数5。2％的年均收益率。
费雪在“2011年《福布斯》全球亿万富翁排行榜”上排名736位，2010年费雪被评为“近30年最具影响力人士之一”。绝大多数美、英、德主要金融与商业刊物都曾访问或报导过费雪。
书摘正文：
第1章
美国国债和中国A股哪个更靠谱？
这句话你一定时有耳闻，你也许觉得这个问题根本不需要深入探讨。很多投资者对2008年的那场金融风暴记忆犹新，全球股市的大崩盘让所有人大惊失色，因此哪怕对此观点表示任何质疑都是对投资者的一种亵渎。还有一种奇怪的现象：2009～2010年股市大幅回升，2009年美股上涨25％，全球股市更是飙升30％，2010年美股继续上涨15。1％，全球股市上涨11。8％。2011年表现平平，市场在全面调整后也经历了一轮大幅反转。2012年再度上涨，虽然这4年股市为我们带来巨额收益，但是投资者对2008年糟糕的股市印象更为深刻。
那些广为投资者接受的理论最后总被证明是完全错误的，甚至是倒退的。回到本章的神话，债券真的比股票更安全吗？
第2页 ：
单纯地从两者的波动性考虑，你可能凭直觉认为投资债券比投资股票更加安全，可是债券是否更加安全取决于你对“安全”一词如何理解。
我们对“安全”一词并没有给出严格的定义，这为我们理解该词留有很大的发挥余地。比如，有人会认为“安全”意味着低水平的短期波动率，即毫无起伏，还有人会认为“安全”是增加投资者实现长期目标的可能性，这或许要求很高的短期波动率。
股票的波动性不如债券？
人们总是认为债券市场很稳定，事实并非如此，债券同样会有价格波动。债券价格与利率呈反比，当利率上涨时，当期发行的债券价格就会下跌，反之亦然。随着每年各类债券利率的涨跌，债券的价格也会上下波动，某些种类的债券具有更强的波动性。因此任何一个特定的年份，投资债券都可能获得负收益，美国国债也不例外。d米d花d书d库d ；__
债券作为一个广泛的投资品种，仅就短期而言，它的波动性通常比股票低。注意是“短期而言”，比如1年或者5年内债券的波动性确实不强，但是其预期收益也不高。
如果你的目标就是避免过高的波动性，而且你也不在乎长期的回报，这个问题或许就不会对你造成困扰。
我们进行了不同形式的资产配置：100％配置股票，配置70％的股票和30％的定息债券（FixedIne），配置50％的股票和50％的定息债券，以及100％配置定息债券。
结果显示，100％配置股票的投资组合获得收益最高，但是其标准差比任何一种配置了定息债券的投资组合都要高，这说明股票的波动性更高。就以5年的周期而言，定息债券的比例越大，标准差就越小。
到目前为止，我并未抛出任何惊人的言论，任何人都知道股票的波动性比债券高。
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如果将观察期延长，事情就变得有趣了。图1。1与图1。2描述的都是平均收益率和标准差，只不过将观察周期延长到20年。投资组合里100％配置股票的标准差巨幅缩小，几乎与100％配置定息债券的标准差相同。股票的收益还是最高的，但历史波动性却与其他投资组合差别不大。
当周期延长至30年时，这种情况更加显著。（如图1。3所示）如果你认为30年作为一个投资周期太长，请翻阅本书第2章，投资者通常会假设一个超短的投资周期，对于本书的大部分读者而言，30年是一个很合理的周期。这时投资组合100％配置股票的标准差低于100％配置定息债券时的标准差，股票的波动是定息债券的一半，但收益表现却更好！股票往往会出现比债券更为剧烈的波动，甚至有时候让我们无法接受，但这种短期内的巨幅波动对你影响不大。从金融理论看，这也是很正常的现象。为了使投资股票的长期回报高于定息债券，你必须接受更为剧烈的短期波动。如果股票的年均波动减少，其回报很有可能也减少，债券也是如此。k米k花k书k库k ；www。7mihua。com
假以时日，这种月度或年度的剧烈波动会逐渐趋于稳定，形成一种持续向上的趋势。凡事都有两面，波动也有向下和向上之分。这种说法你可能很少听到，但历史数据表明：从长期来看，股票的波动性要小于债券，而且收益更高。
最应该恐惧的是错过股市的上涨
如果以上情况属实，为什么还有如此多投资者对股票心怀畏惧？答案十分简单：人类进化使然。
研究表明，投资者亏损时的痛苦感比获利时的愉悦感要强烈两倍。这种现象可以用“前景理论”（ProspectTheory）来解释，该理论获得过诺贝尔奖。换种说法是与人类对安全感的期望相比，人脑对危险或者潜在危险的反应更加敏感。
人类这种进化而来的本能为远古先祖做出了很大贡献。比如，天生对剑齿虎警惕性高的人往往比懒洋洋的同类活得更好，因为对付剑齿虎的最佳方式就是避免遇到它们。对即将到来的冬季过分忧虑的人会做好更充分的准备，他们冻死或饿死的风险更小。因此这类人身体中的警惕基因也就成功地延续了下来，另一类人对未来充满乐观或者缺乏风险意识，这并不利于物种的延续。
对于宇宙而言，人类的进化史也只是瞬息之间的事情，在此期间，人们大脑的基本功能并未发生太大变化。这解释了为何美国投资者在投资组合亏损10％时就会感到痛苦，但是只有在盈利达到25％时才会感到快乐。而欧洲投资者对亏损的痛苦感受更加强烈。
人类的这种本能和股票出现大跌有何关联呢？表1。1反映的是不同周期内投资股票所获得正负收益的次数和所占的比重。当我们观察日收益时，发现投资股票获得正收益的概率比掷硬币的概率高一些。
获得负收益的天数往往是连续出现的，正收益的情况也是如此。但由于我们对危险更加敏感，大脑对于负收益时期的感受更为强烈，所以认为股市获得负收益的时间更多。
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从行为学的角度来说，不去考虑这种超短期的情况很困难，但假如你把观察周期稍微延长一点，就会发现股市中获得正收益的概率大为增加。历史数据表明：62％的股市月收益都是正数，这种正收益也是连续出现的。以年为周期时，股市收益为正的时间占73。2％。
股票收益停滞不前的年份确实不少，而且在超短期内的收益率可能令人痛心，比如金融危机时的大崩盘。悲观情绪有时是合情合理的，但现实是，历史上股票市场涨多于跌。
我们不妨换个角度思考：如果我们经历的股市如此危险，美国股市怎会达到16万亿美元的市值？全球股市的市值又怎样才能达到50万亿美元？
投资者真正需要恐惧的应该是错过股市上涨的时机。然而新闻头条和投资专家总是反应过度，好像每个角落都有“熊”出没一样，我们的大脑自然而然地就会产生这种想法，这点与远祖洞穴人的大脑不尽相同。Ж米Ж花Ж书Ж库Ж ；http：//www。7mihua。com
历史数据清楚地表明：投资股票通常会带来正收益，而且从长期来看，股票的波动性低于债券。要克服这种根深蒂固的行为方式，换种思维看待这个问题并非易事。不过一旦你能做到这一点，就能从股票中获得高于债券的长期回报，前提是你必须拥有一个多元化的投资组合。
超过400％的收益率，看股票如何完胜债券
有些人还在与人类历经千年进化而来的这种认知进行着艰苦斗争，他们不禁会想：“假如情况不是这样该怎么办？”假如股市表现不尽如人意，没有战胜债券怎么办？我们首先要了解什么是“胜算”。
投资是一种可能性，不是必然性。投资活动中没有什么是必然的，国债也不例外。在最近几年的时间里，无论公司债券还是国债都会贬值，一切在自由市场上交易的商品都有贬值的风险。国债不仅遭遇过负的三年期收益率，而且还曾出现连续亏损的情况。这显然不符合大多数人对国债这种稳定性资产的看法。
所以在任何年份，国债都有可能会亏损。你必须根据历史经济数据、经济基本面和所掌握的现状，对投资可能出现的结果进行理性评估。
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如果你选择一个较长的投资周期，股票的投资表现超过债券的可能性会更大，这就是胜算。假如事实并非如此呢？自1926年算起，以20年为单位的周期一共有67个。美国从那时开始拥有详细的市场数据，非常合适作为全球股市的代表。
历史数据显示：股票收益战胜债券收益的周期达65次，占总体97％。近20年，股票的平均收益率为881％，债券的平均收益率为247％，股票以3。6∶1的优势战胜了债券。这个表现不错！然而在债券战胜股票时，这个优势平均比例只有1。1∶1。而且股票的投资收益依然为正，平均收益率达到243％，此时债券的平均收益率是262％。
在赌城拉斯韦加斯，胜算越低，可能获得的派彩就越高。这与股票和债券投资的情况正好相反，这也是我为什么说那些将投资比作赌博的家伙非常不靠谱的原因。
顺便说一句，当我们选择观察以30年为单位的周期时，会发现债券的收益从来就没有战胜过股票。这时股票的平均收益率为2428％，而债券为550％，比例达到4。5∶1。
短期来看，债券的平均波动性确实要低于股票。有些人认为这就是“安全”，但如果你的目标是获取长期的高额收益，要提升你实现目标的可能性就不需要考虑债券短期内的波动性。20年或30年后，当你发现投资组合的增长并未达到预期目标，你就不会认为债券是一种安全的投资产品了。尤其是经过一个长周期后，股票的平均波动幅度已经大幅降低了。
历史不止一次告诉我们：股票市场给投资者带来更多的是收益，而不是亏损。
假如你选择较长的投资时间而且以长期成长为目标，投资股票的收益情况就更有可能超过债券。当然，任何投资者都有可能遭遇�