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可能遭遇股市停滞甚至是下跌，但你选择的投资时间越长，股票就会给你带来更多的惊喜。
人的本性如何适应股票的进化？
历史和市场数据都证明：投资股票可获得较高的长期收益。除此之外，还有另一个原因可以让我们相信股市长期向前发展能够带来巨额回报，那就是股票的进化。
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股票代表的是对一家公司的所有权，将所有的股票加在一起，代表的就是整个商界的集体智慧。股票是对科技进步以及技术创新所创造的未来利润的期许。
企业及其发行的股票都具有适应性。某些无法在市场中生存的企业倒闭了，但是会有更加新颖、更加优秀和更加高效的企业取代它们。这就叫做“创造性破坏”（CreativeDestruction），它是一股对社会有好处的强大力量。
追逐未来利润是所有企业永恒的动力。无论前行的道路上遇到怎样的障碍，比如能源、食品、水或疾病等，总有某个人会找到新的方法与过去的方式发生碰撞，从而创造出新的事物，这些新事物会击垮或至少缓和亟待解决的问题。我为何如此确定？因为这就是事物发展的规律。※米※花※书※库※ ；http：//www。7mihua。com
1798年，托马斯马尔萨斯（ThomasMalthus）牧师预测粮食产量即将达到峰值。在他相当缺乏想象力的大脑中，他认为世界粮食产量难以养活10亿以上的人口。他极力反对粮食产量是“无限提升”的说法。
然而，此后全球人口达到60多亿，大多数发达国家还面临着日益严重的肥胖问题。不可否认，在一些新兴国家，饥饿依然是一个问题。但这完全是不善的管理所造成，如今全球的粮食总量养活我们绰绰有余。
那些对未来忧心忡忡的人所做出的长期预测一次又一次地被证明是错误的，因为他们所依赖的那些糟糕的假设忽略了未来的创新以及盈利动机的力量。举一个我最喜欢的例子：曾经有个家伙在1894年预言，由于人口膨胀和工业发展，伦敦将需要更多的马匹来提供动力，因此他预计1950年时的伦敦将被厚达9英尺的马粪所覆盖！
他怎么可能预测到马拉的交通工具不久就会被内燃机所取代，成为一种历史遗物？他当然无法做到这一点，不过他或许应该更加相信，人类对金钱的追逐会释放出变革性的力量。
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《人口曝炸》（PopulationBomb）一书曾在1968年风靡一时，该书试图让我们相信，在20世纪70年代到来时，饥饿将会夺走数亿人的生命。可这样的事情并未发生，这要感谢诺曼布劳格（NormanBorlaug）这位实至名归的诺贝尔和平奖获得者和他的矮生小麦，更不用说在他之前几千年来不断创新的农业技术人员。
那些笃信“石油峰值”（PeakOil）的人会让那些错过峰值的人气得半死，该理论认为在任何地区的常规石油产量都会达到顶峰，然后开始下降。不少非常理性的人也断定常规石油产量已经达到了峰值，甚至其中一些人认为这个峰值在20世纪70年代就已经到来。
你完全可以对此观点提出质疑。无论什么时候，只要你认为石油峰值已经到来了，你都可以随心所欲地质疑任何对象。例如，就美国而言，你可以抨击环境保护局的设立，因为该机构严格限制了石油的产量。不过，就算你认为石油产量在20世纪70年代就达到峰值，至今为止发生了什么可怕的事情吗？1980年，全球国内生产总值（GDP）大约是10。7万亿美元，今天这一数字达到71。3万亿美元。人们的预期平均寿命也延长了。许多新兴市场国家的人均收入呈爆发性增长，人类的表现很不错。当然，我们也经历过熊市和衰退，或小或大的都有。从长远来看，这都是不可避免的事情。
目前已知的石油储量是20世纪80年代的两倍，而无论从整体还是平均来看，同期的石油消耗量均有所增加。技术进步不仅让我们能探测到更多的石油和天然气储量，而且还为我们提供了许多创新的方法，使我们可以从过去认为不可复采的矿井中打出石油和天然气。
不少持石油峰值论观点的人都认为，石油的供给与产量无关。这不过是对基本经济学观点的一种错误理解。假如存在供给，石油价格使得未来的开采有利可图，那么石油生产商就会去开采石油，或者研究出更多新的石油开采工艺。
而如果开采作业确实无法让生产商赚到钱，我怀疑这种情况已经持续很长时间了，我的假设是未来会创新出更多的节能技术或者找到石油的替代产品。石油枯竭的情况还远未到来，我们还有充裕的时间去寻找解决办法。
某些人对人类未来的看法或许更悲观，投资者在进行长期预测的时候，也会这样目光短浅。他们只是在按目前的假设预测未来，但这些假设会随时发生变化，而且会发生翻天覆地的变化！伦敦的街道不会覆盖粪便，因为有人发明了汽车！但是在当时还不会有人想到这个，就像没有人知道5年、10年或者20年之后哪些因素会影响股票的供给和需求一样。利益是社会福利最强大的发动机，随着社会财富的增加，人们变得越来越有创造力，而且环境也越变越好。
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盈利动机所释放出来的转型力量全被束缚进了股票的牢笼。债券是不错的投资产品，但它们不能代表未来的收益。债券只是一种合约。你购买债券，然后获得收益，仅此而已。但未来收益最终会增长，过去如此，将来也一样，这种增长就蕴藏在股票收益之中。
想想英特尔公司创始人戈登摩尔（GordonMoore）于1965年所构想的“摩尔定律”（MooresLaw），该定律认为集成电路板上的晶体管数量每两年就会翻一倍。还有一条定律是2005年的“克莱德法则”（KrydersLaw），该法则认为硬盘储量的增长速度比摩尔定律还要快，硬盘发展一直保持着这个增长速度，甚至还可能会加速！最后一条定律是“香农定理”（Shannon…HartleyTheorem），该理论认为信息在信道（如光纤）中的最大传输率呈指数增长。
这些理论说明了什么问题？当创新正在呈指数增长时，我们却总认为它是线性增长的，所有这些技术之间的互相撞击意味着未来的创新速度会更快，相距遥远、互不认识的人们提出的技术构想正在以一种无法预料的方式彼此撞击，从而创造出下一代寿命更长、品质更高的技术或工艺。
如果你认为今天的电子产品代表着人类智慧的顶峰，那你就错了。我也不知道这个顶峰会在何时，以何种方式到来，我也无需知道，我要做的只是持有股票坐拥利润。人类的本性并未发生大的改变，他们会自发地利用自身才智提出解决方案，并从中谋利，一直以来就是如此。从创新中盈利的并不是那些技术人员。绝对不是！真正赚钱的是那些针对创意进行打包、营销和出售的家伙以及他们的股东。
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第5章
保本与增值，鱼与熊掌不可兼得
如果有人告诉你一个“资本既保本又增值”的策略，你会接受他的建议吗？这个策略听上去不错。有谁不希望自己能在市场上行时获得丰厚收益的同时，又能在市场下行时保住自己的本金不受损失？有谁不想天天吃着牛排和冰淇淋的同时，还不用担心体重的增加呢？
既想追求保本，同时又要求资本增值，这样的目标就像一顿让你毫无负罪感、零脂肪的肉眼牛排加冰淇淋大餐一样，简直就是天方夜谭！
30年期国债收益率跑不赢通胀，怎么办？
关于保本投资策略，首先我要澄清一个大众带有普遍性错觉的问题：以保本为目标的投资者其实比你认为的要少。如果你认定保本就是自己想要实现的长期投资目标，不妨问一下自己为何会这么想。真正意义上的保本是指永远不让自己投资组合的绝对价值蒙受损失。↗米↗花↗书↗库↗ ；http：//www。7mihua。com
为了实现真正意义上的保本，你就必须消除几乎所有的波动性风险，虽然波动性不是投资者需要考虑的唯一风险。当你消除波动性风险之后，尽管避免了股市的多次下跌，但同时也错过了股市上涨的大好时机。你其实只是被局限在现金或等同于现金的工具上。
换句话说，随着时间的流逝，你会眼睁睁地看着购买力被通货膨胀侵蚀。
当然你可以通过投资国债获取比持有现金更高的回报。然而你可能没有意识到，你在严格遵守这种投资策略时也在放弃弹性收益。为什么会出现这种情况？
这是因为国债也会面临价格的波动，并且短期内还会出现负收益。也就是说，如果你在到期前抛售国债，就有可能遭受亏损的风险，这与保本策略正好相反。因此要想通过投资国债实现资本保值，你必须持有国债至到期后才能抛售。
然而这样的策略仍然有可能落后于通货膨胀。长期来看，通货膨胀的平均增长率为3％。而我说过，10年期国债的年收益率仅为1。6％，30年期国债的年收益率为2。8％。
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假如你持有某只基金30年，你的基金回报率有可能会落后于通货膨胀的增长速度。如果你在到期前卖掉国债，则可能蒙受亏损。鉴于目前的利率处于历史低位，国债可能在很远的将来才会上涨，你的债券组合就有贬值的可能。
所谓的资产保本就是消除波动性风险。这也就意味着，真正意义上的保本策略并不适合长线投资者。
没有向下的波动就没有上涨的可能
关于增值策略，哪怕是温和的增长都需要某种程度上的波动性风险。这一点正好与保本相反。我已经说过多次：没有向下的波动就没有上涨的可能。除此以外，正如第1章所述，向上波动发生的几率更大，幅度也更大，虽然这与我们的记忆好像不太一样。n米n花n书n库n ；http：//www。7mihua。com
作为一个整体的目标，你无法同时实现保本和增值。这从物理学上来说也是不可能的。你不能要求市场只涨不跌。如果有人这么告诉你，那他一定是在胡说八道！增值幅度越大，你短期内面临的波动越剧烈，这是一个不争的事实。从现在起接受这个事实，这样你对投资的期待值才能维持在一个合理的水平，不切实际的期待是非常有害的。
短期内的大幅波动的确让人难以接受。这也是许多投资者无法实现长期目标以及在错误的时间买进卖出的原因。
请允许我做一个表面上的颠覆。你不能够将“保本与增值”当做一个单一的目标，但作为一个长期的增长目标，你很可能希望在未来很长一段时间内实现资本的增值。
正如第1章所论述，在20年的周期内，从未出现过回报率为负的股票，而且其回报率远超过债券。过去的表现绝不代表未来的业绩，但它会告诉你某个投资产品是否值得期待。有史以来，人性并未发生很大的变化，在你有生之年同样如此，人类这种逐利动机不会有丝毫减少。正因如此，股市在未来很可能还会持续为我们带来高额回报。
换而言之，在未来20年里，你的多元化权益产品投资组合还会继续增长，或许涨幅还很大，也许会翻两三倍。因此你在获得增长并保住本金的同时，波动性都会一直陪伴着你。
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你也许经历过短期负收益的情况。可能有些时候，你的投资组合跌到初始值以下。但从长期来看，情况会对你越来越有利，你将会看到资产的增值，也就是说你的本金也保住了。但这一切都是因为你设定了增长的目标。如果你的目标只是保本的话，20年后，很有可能你仅仅能够保住你的本金，不会获得更多�