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第3章 利润表（1）
我在华尔街工作的日子里，曾与一个很善于提升自己形象的家伙共事。当其他人整个晚上都忙着为电子表格模型更新升级时，他把全部时间都放到塑造自己的形象上。他能使他的上司相信，他至少能每天讲一个的黄色笑话，并讲述前一天晚上游戏的概况；当然，他也会简要讲述他所负责的项目的进展。他最值得称道的地方不仅是他有吸引老板的魅力，更重要的是，他有选择性地进行信息披露的能力。他的项目摘要大部分围绕项目的执行、项目的进展，或者他繁忙日程的时间安排展开。他的这种自我创造的业务报告是一个很好的业务报告 的范本。他对于项目的积极进展浓墨重彩，而对项目的消极方面避而不谈。最终，他被认为在未完成的项目方面比实际完成的项目上更有发展潜力；不用说，他的项目经常保持未完成状态。然而，每年他在所有同事中都被评为优秀员工。 这种展现业绩的方法在许多方面引起了我的关注。最重要的是，我看到不仅我的这个同事有效地使用这种方法，美国大部分公司也在使用。实际上，大部分公司都有一个正式的表格，它们基于已经发生的事情突出表现它们最近的业绩。而且，这些公司能够突出表现与其战略目标更相关的项目。这个表格有一个名字：利润表。 我喜欢把利润表看做公司的报告卡，因为它的目的是帮助我们测度公司的业绩状况：公司在运营基础上是如何取得业绩的？它的毛利是多少？销售是否增长？最重要的是，利润表可以帮助分析师和投资者了解公司是否每天都在充分挖掘其潜力（至少在理论上）。然而，在现实的金融世界中，进行信用评分的不是老师而是学生，而其内在的问题是，这种披露要求是模棱两可的，它给了公司经理很大的自由。公司可以强调某些项目，以希望华尔街和投资者在此强调点上更看好公司。简单而言，这些问题包括：
？收入不能准确地反映公司实际收到的款项。 ？费用不能准确地反映公司已支付的现金。
利润表并非完全无用，它的目标是报告公司的整体业绩，虽然这些业绩可能无法实现。例如，很快你就会看到公司的销售收入不能反映其收到的现金。这张表是基于应计会计基础的，对此前面已经讨论过。这里的观点是公司的业绩相对于已经收回的款项，更多地是以预期收款为基础的。同时，公司的费用或扣除项目可能已经付款。最终，付款的时间在决定公司业绩方面不是最重要的。在本章，我们将讨论以下问题： ？利润表的内容 ？EBITDA ，EBIT 和EBT ？收入确认 ？存货与已售产品成本 ？折旧 ？盈余发布
利润表的内容
一张好的利润表反映的公司盈余应当是稳定、可预测和可持续的。当然，这些都是一些相对指标，它们还必须与整个行业指标进行对比。第6章将讨论这这些比较情况。利润表反映了一定时期内公司的财务状况，记住这一点很重要，这与资产负债表不同，资产负债表是描述公司某一特定时点的状况。回忆前面，当分析资产负债表时，列举了资产、负债和所有者权益，这些项目的价值以期末为基础进行估值。而利润表与之不同，它需要分析一定期间内的变化情况。为了分析利润表，需要透视其三个组成部分。
收入
收入是市场需求的反映，它表示产品或服务交易过程所记录的款项。广义来说，收入这个词与销售相同，所以如果收入被作为销售列示，那么我们应知道它们本质上是一回事。有时，收入会以净销售而不是销售列示，它表示销售经过折扣和退货调整后的金额。由于大部 分公司使用应计会计，收入很少反映实际收到的现金。
费用和成本 虽然成本和费用经常交叉使用，但两者之间有一个明显的区别。成本反映了为了生产或者为了取得商品和服务而支付的款项；更具体地，成本与所出售的每件商品相联系。所以在一个生产小装饰品的公司，生产中发生的原材料成本将会列示在已售（或销售）产品的成本之中。费用是指为了维持公司日常经营所花费的支出，诸如薪金、租金、公用事业费、法律费用、营销费用、会计费用、通信费用等，都属于费用的范围。
第3章 利润表（2）
收益、盈余和利润 收益通常指盈余或利润，是收入扣除成本和费用之后的差额。如果成本和费用超过收入，则利润表将列示负的净收益，或净损失。否则，收益以净收益列示。
利润表中的一般性项目
以下项目经常出现在利润表中。 销售或收入。这个项目是指在产品销售或服务提供中所收到的经济利益，可能是现金，也可能以信用方式销售。 产品销售成本。也可以列示为销售成本，这些成本直接与生产相联系。然而，这里仅列示已经销售的部分，所以当产品出售时，产品的生产或取得成本才在这里报告。
销售费用和管理费用（SG＆A ）。该项目包括日常的运营费用，如前面提到的一些项目。有时这些项目被逐项列示，但更多情况下不是这样的，它们被分成大类。这样做简化了项目或使具体项目变得含糊一些。例如，当公司的薪金费用高得异乎寻常时，会引起分析师或投资者的大量质疑，由于不愿面对经理层补偿的问题，公司经理往往更喜欢用SG＆A 来应付。 折旧。折旧是由于固定资产价值减少带来的非付现费用。你已看到资产负债表中的累计折旧项目，它是一定时期内发生的折旧额。在利润表中，你看到的仅是特定年度的折旧费用，它被作为非现金费用看待。 利息。该项目属于对负债使用的支付。
税金。这个项目会随公司处理税金的方式而异，具体来说，即公司是否会延期缴纳税款。
净收益。它是公司的利润，或称为“底线”（bottom line ），是收入扣除所有成本和费用后的剩余部分。见图。
坎宁安五金公司
利润表 （单位：美元）
收入 100 000
商品销售成本 60 000
毛利 40 000
销售和管理费用 24 000
EBITDAa 16 000
折旧 4 800
EBIT b 11 200
利息费用 1 600
EBTc 9 600
税金 3 200
净收益 6 400
a。 息税折旧摊销前盈余
b。 息税前盈余
c。 税前盈余
图 利润表举例
例：图展示了我们所熟悉的五金公司的利润表。坎宁安五金公司与其他上市公司或私人公司没什么不同，它的利润表使用的是标准格式。以收入作为起始项，依次向下递减，得到利润的不同层次。
正如图 所示，顶部列示的是收入，在最近一年，公司的销售收入是100 000 美元。接下来是商品销售成本，它表示与100 000 美元商品销售相关的成本，总计60 000 美元。100 000 美元的收入扣除成本，得到毛利40 000 美元。 坎宁安五金公司紧接着列示了销售和管理费用，这一项合并了公司所有的运行费用。与大多数公司一样，它把这些费用项目合并成一类，总计24 000 美元。公司经理们绝对支持这样的合并项目，因为这能使他们把费用的细类给模糊掉——尤其是管理层薪金！ 下面，毛利扣除SG＆A ，得到EBITDA （息税折旧摊销前盈余），为16 000 美元。再扣除4 800 美元的折旧，可以得到EBIT （息税前盈余）。当再扣除利息费用1 600美元时，就剩下EBT（税前盈余）。最后，从中扣除税金，得到净收益6400 美元。
EBITDA，EBIT和EBT
银行老板也会被这些编造出的EBIT 或EBITDA 之类的词语搞糊涂，但这些数字是非常有用的。有三个原因：一是它们在不同层面测度公司的盈利性；二是它们能使公司突出其盈利性的最高水平；第三，它们使银行老板们看起来学问更大。由于第一个原因，这些数字非常有用，它们能使人们对一个公司和另一个公司或者一个公司与同类公司作出持续性的对比，通过这样做，可以找出公司之间存在差距的原因。例如，坎宁安五金公司所付的利息费用为1 600美元，与其相反，和它最接近的竞争对手可能没有支付利息，因为没有任何要偿还的债务，竞争对手可能全部通过权益融资。除了这个差别，假设两个公司业务类似，有相似的客户群、相似的产品、可比的收入和费用。如果你要在净收益方面对两个公司进行对比， 在其他条件相同的情况下，你会发现竞争对手的业绩要好一些，因为它少了利息费用。然而，这样做很容易误入歧途，因为没有解释公司获取利润的能力。它仅强调了二者在资本结构方面的区别，这完全是另外一个问题。为了进行公平比较，需要评价它们在利息扣除之前的盈利性。这样做，就要以利息和税金之前的盈余为基础进行对比，即使用EBIT。 如果坎宁安五金公司有4 800 美元的折旧，其竞争对手由于没有固定资产而没有此项目，情况又会如何？如果没有固定资产，就不会有折旧。也许竞争对手仅仅是租用了不动产、厂场和设备。如果你想比较两个公司的盈利性，在其他条件相同的情况下，你会看到竞争对 手可能比坎宁安五金公司经营得更好。竞争对手如果把租金费用作为资产的话，那么比较两个公司得出的结论也会有很大差异。无论如何，由于折旧的存在，很难进行公平的比较，所以，在利息、税金、折旧和摊销前盈余的基础上对两个公司进行比较更为有用，此盈余即 EBITDA。摊销与折旧类似，涉及一个较长时期内的费用支出或付款义务，它不是一次性地消耗这些费用，而是在一段时期内分期平摊。当一个公司已经发生了大量的产品研发支出但尚未生产该产品时，摊销会对公司有很大帮助。通过在一段时期内分摊这些成本，公司在任 何一年内的利润都不会急剧下降。概括来说，EBITDA ，EBIT 和EBT 这些概念是由于对利息、税金、折旧和摊销等因素的不同处理而引入的，这些不同的因素都会影响净收益。为了排除这些影响因素，更好地分析公司的盈利性，需要使用不同层次的盈利性指标。后面你会看到，这些盈利指标在估值方面同样有用。 。 想看书来
第3章 利润表（3）
收入确认
由于与收入确认相关的问题，利润表在洞察财务舞弊方面变得越来越重要。前面，我们讨论了现金制和应计制之间的区别，并知道大多数公司是在应计会计基础上报告财务业绩的，这意味着收入并不能反映实际收到的款项支付。由于这一点，许多公司经理使出浑身解数，记录与收入沾边的所有交易事项，即使实际收款的可能性非常渺茫。正因为如此，收入确认已经成为财务会计准则委员会（FASB ）、证券交易委员会（SEC ）和公众投资者非常 关心的事情。 1999 年，SEC 发布了员工会计公告101 号（SAB 101 ），强调什么时候确认或可以确认收入。此公告以GAAP 建立的四个原则为着眼点，阐述了进行收入确认分析时的基本框架。这些原则指出，当同时满足以下四个标准时，进行收入确认或可以确认收入： ？存在协议等强有力的证据。 ？货物已经交付或服务已经提供。 ？对购买者来说，销售价值是固定的或可决定的。 ？能够合理地确认款项的可回收性。 SAB 101 的基本框架和基础再简单不过，它以一般性常识为基础，即销售收入应当等到卖方按销售合同向买方充分确认其付款义务时才能被确认。通常， SEC 的概括性术语似乎更直接。然而，关于最后一点（可回收性）出现了许多问题，特别是在发生了一些令人震惊的会计丑闻之后。 Informix公司
创造性收入确认最典型的例子是一家叫Informix 的公司。Informix 是一家数据库软件公司， 20 世纪90 年代中期，为了与较大的竞争对手如甲骨文和IBM 竞争，使用了一些伎俩，捏造了许多可疑的项目以提高收入，而这些收入收回的希望渺茫。Informix 的这种会计处理方式一被发现，其股票价格