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是，Google股票可是很难理解的，像个谜。然而，一位独立思考的投资宗师却不肯人云亦云，他的看法与众不同。他就是巴尔的摩的比尔 · 米勒（Bill Miller），他经营着久负盛名的莱格…梅森共同基金，在其经营公司的13年中，公司在股票市场上一直运作良好。这使他成为了一个自成一格的人物。他是个严肃的人，年龄几乎是Google两位创办人的两倍。米勒曾经研究过哲学，他总是在寻找那些拥有实实在在竞争优势，并且从长远来看发展前景广阔、获利丰厚的年轻公司。然后，他就将巨额赌注押在这些公司身上。
当米勒看到Google为IPO提供的财务报告时，他看到了一台由搜索引擎驱动的大马力赚钱机器。作为一家年轻的公司，Google拥有竞争优势和广阔前景，赚钱能力一流。当时，它年盈利达到了数亿美元，销售额也高飞冲天，而它还处于婴儿期。公司会越来越壮大，发展速度也会越来越快。Google用这样快的速度赚到这么多钱，而且还没有负债。更美妙的是，其利润依靠的是互联网广告，而这是一块越做越大的馅饼。人们在网上的时间越来越长了，而各个商业机构都寻求在网络上接触他们的机会。
“看到所谓的FUD因素（恐惧、不确定和怀疑）统治整个过程的时候，我们很高兴，这些因素致使股票的售价被定在了非常合算的85美元，而公司的实际股票价值被估计为230亿美元，”米勒说，“到处都在传播负面的新闻，什么公司的两位创办人刚愎自用、缺乏经验；什么不同表决权股份结构带有恶劣的公司统治意味；什么公司没有提供足够的关于其经营状况的信息；什么公司拒绝为公司前景提供指导性意见，林林总总。”这些噪音压低了Google公司IPO的价格，但是，它们并不影响公司长期的发展及其业务的获利潜力。事实上，根据米勒的说法，“我们相信这造就了机遇。”
在米勒的指示下，莱格…梅森公司在IPO时购买了超过400万股Google的股票，花费了数百万美元，下了巨大的赌注。米勒对互联网一点也不陌生，他领导的著名基金拥有大量的亚马逊和eBay网站的股份，这两家公司属于最棒的公司，作为网络公司中的明星，它们当时即将庆祝各自的10周岁生日。对于读不懂财务报表的普通投资者来说，最简单的一个在股市中赚钱的方法，就是跟随一位投资天才的步伐。对于任何一个想要知道是否应该在IPO之后很快吃进Google股票的人来说，2004年秋天公开的米勒大量购买Google股票的消息是一个信号，它在大声告诉人们：“买！”
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进攻微软（5）
其他人举棋不定之时，比尔 · 米勒却对Google的广告模式非常有信心。广告正在经历巨大的变革，数十亿美元的广告费正在从传统媒体转移到网络世界中。而Google比任何其他一家公司准备得都更充分，他们找到了在这个新的领域中利用多种渠道来获利的方式，成为了一家业务繁荣的技术公司。广播电视、杂志和报纸已经被广告养活数十年了，获利情况一贯良好。米勒推测Google同它们没有本质区别，只不过它是在互联网中做广告罢了。
几年前，硅谷由繁花似锦变成满目疮痍，那个时期出现了许多好高骛远的公司；很多人错误地将Google的股票同那些公司的股票相提并论。那时候，有些公司的财务报告中也提到了大量的广告收入，但是这些广告大部分都是由互联网公司出钱购买的。而Google的广告收入主要来自成千上万的中小型企业，其中有许多公司过去从来没有在网络上做过广告。而且，其中既有网络企业，也有存在于现实世界的公司。亚马逊和eBay都是Google的大广告客户，这两家网站在Google网站上购买目标性广告，借此吸引数量众多的计算机用户到自己已经被广泛接受的网站上来。Google还避开了那些计算机用户讨厌的广告形式，通过由搜索激发的文本广告牟利。从某种意义上讲，它掌握的是与大众市场推广相反的广告形式。在网络搜索和冲浪的过程中看到Google提供的广告，就好像在沿着公路驾驶的过程中只看到同你们当时正在思考或者讨论的内容有关的广告一样。
Google商业模式的规模是惊人的，因为它拥有世界上最先进的硬件和软件来支持这个体系。即使在其发展壮大的过程中，公司也几乎完全通过在线自助服务来注册新的广告客户。这削减了成本，增加了收入，并且扩大了包括广告客户、网络出版商、顾客和Google在内的各方的发展机遇。
米勒欣赏的另外一个竞争优势是Google的品牌知名度。在历史上，还没有另外哪一家公司能够这样无须花费大笔广告和市场推广费用就获得这种水平的国际认可。而且，Google的合作网站体系也是一个别人很难复制的优势。这个体系中包括数千家网站，其中包括美国在线、纽约时报网，还有Univision网站，他们网站上的显著位置都添加了Google搜索框、Google的名称和标志。随着这个体系的壮大，Google品牌的知名度也会变大。
事实上，数千家大大小小的网络出版商毫无争议地在自己的网络上发布Google提供的广告，这家搜索公司事实上成为了网络广告代理商。在公司的合作网站，即使不是一贯，这些广告也通常都标注着“广告由Gooooooogle提供”的标签。Google将慷慨地与合作网站分享这些广告的收入，因此这些公司非常希望这个搜索引擎能够维持其财务成功，因为这意味着它们也能够从中受益。但是，虽然Google每个月都给这些出版商送支票，但是Google却不愿意告诉他们自己是怎样计算应付金额的。因为竞争的关系，它还拒绝透露关于某个特定广告效果的硬性指标数据，所以内容发布网站别无选择，只能选择信任Google，或者干脆退出这个收益丰厚的网络体系。
尽管如此，因为这个体系的获益实在太丰厚了，许多网站还是兴高采烈地加入了。其中最引人注目的是Ask Jeeves。在加入Google广告体系之后，Ask Jeeves公司的价值激增，2005年的时候，它成为一个价值亿美元的收购目标，这充分显示了Google经济的力量。Ask Jeeves几乎所有的收入都同Google向企业出售广告的能力以及在其搜索引擎上发布广告的做法有关系。
数百万热爱这个搜索引擎的人还是理解不了Google依靠什么来赚钱，因为他们是免费使用它的。还有很多人分辨不出免费搜索结果同其旁边出现的广告的区别。即使是那些理解其中差异的用户，因为很少点击那些广告，也不理解Google是怎么赚到数十亿美元的，尤其是，每次点击的价格通常是以美分而不是以美元来计算的。
就像Google其他的奥秘一样，这也是个单纯的数学问题。Google运作的规模大得惊人，每天提供数亿个搜索结果，只要每10~15个搜索者中，有一个人点击了一个广告，而假定每次点击的平均价格是50美分，公司就可以轻而易举地得到它在2004年取得的季度收入。
普通用户很难理解Google是怎样赚到数十亿美元的，而华尔街的分析师们也还在为公司特立独行的运作方式而困扰不已。这个公司为世界各地的数百万计算机用户的查询提供答案，可是，从某些角度看来，它却将自己藏在了暗处。它故意选择不像别的公司一样为分析师们提供未来产品信息和季度利润报告。谢尔盖和拉里不得不允许公司上市，但是这并不意味着Google就会从此公布能帮助竞争对手参破公司未来发展战略的信息。相反，公司三驾马车组成的领导集体频繁宣称在扩张过程中，Google将会采取机会主义的方式，不过，也会忠实于自己的使命。
进攻微软（6）
分析师们不得不自力更生地对付各种问题：Google会报告什么样的季度收益，尤其是Google一直强调公司的经营严格服从远期利益？在上市交易的头6个月里，市场将如何吸收这些多出来的股份？微软对它又会造成什么威胁呢？而且，Google的股票也不是对所谓“大数法则”完全免疫的。随着公司的发展，即使它还能够保持极高的获利能力，终究还会有一天，它扩张的速度会慢下来。但是，Google跟它的创办人一样，正当年富力强，雄心勃勃，而它的股票正是米勒的最爱。
在IPO之后6个月内，根据计划，还会有数百万股Google股票供内部人士购买，这给Google股票带来价格下跌的压力并有可能为股市带来洪灾。在华尔街，他们把这叫做股票的“积压待发股票”（overhang），它可能造成交易的起伏和价格的大幅浮动。但是，Google的股票却被证明是能够迅速反弹的，其价格稳步上升，10月就达到了135美元每股。此时，距离其股票以85美元的价格上市刚刚两个月。不过，几个华尔街分析师还是催促投资者们赶快抛出其股票，并把股票价格如此巨大的增幅称为惊人的疯狂。
“近期没有迹象表明这只股票的价格会下挫。”美国技术研究（American Technology Research）的分析师马克 · 曼哈尼（Mark Mahaney）说。不过他同时警告说，Google泡沫会因为公众对公司季度利润“过高的期待”而很快破灭。但是，在10月22日，Google报告了良好的销售和获利情况之后，股票价格又开始上升了。
仿佛是为了挑战供求关系规律，股票价格继续攀升。2005年1月3日，Google迎来新年的开门红，股票价格第一次达到了200美元，这是一个新的里程碑。2月1日，在公司报告了特别出色的季度销售成绩，10亿美元收入和2亿美元利润之后，股票价格升到了216美元。
Google的股票市场价值现在已经超过500亿美元，比美国许多最大、最有名望的企业的价值都高。而它的销售额和利润额也是前所未有的。人们都期待它持续的出色表现，所以，股票价格再创新高。不过接下来，其股票还要经历一次严峻的考验：2月14日情人节，掌握在员工和其他公司内部人士手中的1？郾77亿股Google股票将要售出，这是一个庞大的数量。即使对于Google来讲，这个数字也不小，这比公司已经发行的股票的数量还要多，而且，这样一来，可供交易的Google股票的数量就达到了约3亿股。因为预期到这个数量，在2月14日之前几周，Google的股票价格就开始降低了，并跌到了200美元以下。这时，许多持股人开始犹豫，不知道这是否意味着自己的好运到此为止，应该抛出股票了，或者这仅仅是一次暂时的挫折。
公司股票还面临其他压力。Google的管理者们宣布了出售自己拥有的数百万股股票的计划。这些都被公开报道，并且是财经新闻媒体不断争论和讨论的话题。他们的出售计划让投资者不安：他们可不想在连拉里和谢尔盖都在抛出股票的时候吃进股票。即使这两位创办人还是拥有几乎所有原始的Google股票，出售股票只是为了使自己的投资多样化，这也让投资者非常困扰。而且，现在股票的价格水平又那么高，一些华尔街的怀疑论者已经给Google贴上了江河日下的标签。他们把Google称为技穷的黔驴。通过这个说法，他们想说明公司所有的收入都只有一个来源：同搜索相联系的互联网广告。但是，随着Google股票价格的升高，华尔街的分析师们不得不调高自己对其目标价格的估计，即使他们还在抱怨说自己不可能对这只股票的真正价格有个清楚的概念，因为Google坚决拒绝为他们提供任何指导。
2005年2月9日，Google第一次向华尔街的分析师们打开了公司的大门。这些人长途跋涉到硅谷去见拉里、谢尔盖以及公司的领导集体。几天后，额外的1？郾77亿股Google股票就要上市交易了，这次会议的目标就是提供更多的相关信息。首席执行官埃里克 · 施米特意识到这是个关键的转折点。他理解Google采取更开放姿态的重要性，而且只有让公司平稳地度过情人节，不要引起股市风波什么的，才能够避免动摇人们对公司的信心。
一开始，施米特就发表了缓和人们焦虑情绪的讲话。“我们的广告体系看起来很美，”他说，“妙的是我们拥有形形色色的广告客户。我们并不过分依赖于某个特定的广告类型或者广告客户。”
“部分的原因是被称为‘长尾巴’的概念，”他接着说。所谓“长尾巴”，就是说，在互联网时代，地理位置的重要性越来越小，因为低成本的分销手段使得满足非常特别的需求的产品可以吸引大量的用户。事实证明，最流行的书籍、音乐和电影的销售在亚马逊、Netflix和其他零售商的销