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，但是他们都毫无保留地信任约翰·麦利威瑟，甚至连他在公司内部的对手也喜欢他。然而，没过多久，这种情况就结束了。
◇BOOK。◇欢◇迎访◇问◇
第12节：是危机，更是契机（1）
是危机，更是契机
在这些年轻教授们持续不断的压力下（这些年轻人并不是轻言放弃的人），1989 年，约翰·麦利威瑟说服戈特弗伦德接受了一个分配方案：套利部门将得到全部交易利润的15％ ，作为该部门的固定比例红利。但是，在劳伦斯·希利布兰德扬言不予支持以后，这一方案最终无疾而终了。同往常一样，约翰·麦利威瑟提出的此方案并没有把自己包括在内，并告诉戈特弗伦德，他可以按照他认为公平合理的的数字，向他本人支付报酬。就在这一年，套利部门获得了大丰收，劳伦斯·希利布兰德甚至还得到了2 300 万美元的红利。尽管劳伦斯·希利布兰德仍然乘火车上下班，开的也依然只是一辆很普通的雷克萨斯（Lexus），但关于劳伦斯·希利布兰德获得巨额红利的消息还是在公司内部迅速传播开了，尤其是因为其他部门都没有这样一种分配模式，所以这一消息在所罗门兄弟公司内部引起了极大的争议。正如巴菲特的搭挡、所罗门兄弟公司的董事查理·门格所言：“所罗门兄弟公司那些激进一点的人都快气疯了。”
在这些快要气疯的人当中，一位名叫保罗·莫泽尔的34 岁交易员的态度尤为激烈。保罗·莫泽尔原是套利部门的一员，两年前被迫离开这一赚大钱的部门，转而负责政府债券业务。1991 年，即劳伦斯·希利布兰德获得巨额红利后的第二年，保罗·莫泽尔走进了约翰·麦利威瑟的办公室，向他承认了一个骇人听闻的过错：他向美国财政部提交了一份假标书，并在拍卖政府债券时多买进了一部分未得到批准的政府债券。
感到极度震惊的约翰·麦利威瑟立刻问保罗·莫泽尔：“就这一件事吗？你还有什么东西瞒着我吗？”保罗·莫泽尔回答说：“没有了。”约翰·麦利威瑟立刻向戈特弗伦德通报了这件事。他俩和其他两名所罗门兄弟公司的高层管理人员一致认为事态非常严重，但他们却并没对此采取什么补救行动。尽管对保罗·莫泽尔非常不满，但约翰·麦利威瑟依然对他以礼相待。事实上很难想象，一贯以团体利益至上的他，还会采取其他什么方法来处理这件事和这个人。在他看来，保罗·莫泽尔在工作上一向勤勤恳恳，这次只是不小心摔了一跤而已，所以，他尽力维护保罗·莫泽尔，并仍然让他负责政府债券交易。事实证明，这是一个极其严重的错误，一个不是因为道德原因，而是由于约翰·麦利威瑟基于其独一无二的诚心而带来的判断失误。实际上，保罗·莫泽尔是一名十分摇摆不定的交易员，他行为处事的方式，更多地受到好奇心的驱动，而不是基于对利润的实际可行的预期。而且，他一而再、再而三地破坏了行规，已经对他的上司约翰·麦利威瑟乃至整个公司的声誉，带来了极大的损害。必须加以说明的是，保罗·莫泽尔这些极其愚蠢的犯罪行为，其实是很容易被他的上司发现的，但是，作为所罗门兄弟公司债券交易主管的约翰·麦利威瑟，几乎连想都没有想过，要对他手下的交易员是否有人会欺骗美国财政部进行了解。更让人不可思议的是，约翰·麦利威瑟在事情已经发生以后却没有采取相应措施的做法，确实让人感到不解。几个月以后，即到了1991 年8 月，所罗门兄弟公司发现，保罗·莫泽尔对约翰·麦利威瑟也撒了谎，因为事实上，他还有其他许多犯罪事实没有交代。所罗门兄弟公司立即将情况向美国财政部和联邦储备理事会作了通报，这引起了两大机构的极端愤怒。这一丑闻引爆了一场震动，而这种震动所带来的影响似乎远远超过了保罗·莫泽尔所犯罪行本身。华尔街之狮戈特弗伦德因此被迫引咎辞职。所有这一切都说明了一个真理：美国财政部是绝不能被欺骗的！
沃伦·巴菲特急匆匆地从奥马哈飞抵纽约，就任所罗门兄弟公司新的首席执行官。他立刻将所罗门兄弟公司那些人心惶惶的行政人员召集起来，并且询问道：“我们还有没有办法挽救约翰·麦利威瑟？”当然，约翰·麦利威瑟是为公司赚钱最多的人，并且是大家公认的道德模范，更何况他手下的那批交易员都在不惜一切代价地保护他，认为约翰·麦利威瑟在事情一发生后，立即将整件事情的经过向他的上司作了汇报。但丑闻有关的所有人员，无一例外地都受到了极大的压力。终于有一天，第一个将约翰·麦利威瑟带入所罗门兄弟公司的合伙人麦金托什来到了他位于42 层楼的办公室，向大家宣布，为了顾全大局，约翰·麦利威瑟必须立即离开所罗门兄弟公司。就在套利部门的那些交易员知道这件事情之前，他们的头头约翰·麦利威瑟已经辞职了。事情的发展，实在出乎约翰·麦利威瑟的意外，对于他来说，这简直就像一部超现实主义的电影。更加糟糕的是，由于他的大名频频出现在报纸的头版头条，使他觉得遭到了更大的伤害。“我是一个很害羞、很注意自我反省的人。”约翰·麦利威瑟后来对《商业周刊》的记者如此表示。更令他感到遗憾的是，他被人抛弃了，尽管他认为自己并没做错什么。这一段被聚光灯包围的痛苦经历令约翰·麦利威瑟变得更加自我封闭，直到后来长期资本管理公司再次出现遗憾为止。与此同时，在套利部门永远值得他们怀念的约翰·麦利威瑟， 成了他们心目中的“十字军”战士。劳伦斯·希利布兰德和艾里克·罗森菲尔德将约翰·麦利威瑟的办公室完全保持了原样：他的高尔夫球杆、计算机、办公桌，一切都和他在时一模一样。给人的感觉就是，约翰·麦利威瑟正在度一个长假。所罗门兄弟公司新任首席执行官德瑞克·莫汉极其敏感地意识到，只要这批崇拜约翰·麦利威瑟的交易员留在所罗门兄弟公司一天，约翰·麦利威瑟就是他绕不过、躲不开的竞争对手。果然，仅仅一年以后，就在约翰·麦利威瑟彻底解决了保罗·莫泽尔丑闻所带给他的全部后遗症以后，已成为所罗门兄弟公司套利部门和政府债券部门负责人的劳伦斯·希利布兰德和艾里克·罗森菲尔德开始到处游说，希望公司能把约翰·麦利威瑟请回来，担任所罗门兄弟公司的联合首席执行官。
◇欢◇迎访◇问◇。◇
第13节：是危机，更是契机（2）
德瑞克· 莫汉是一位非常聪明的政客，他怎么可能让这样的事情发生呢。更何况，他当时正在一门心思地把所罗门兄弟公司改造成一家能提供全方位服务的全球性投资银行。在他看来，套利部门只是他运营体系计划的一个环节而已。此时，已取代约翰·麦利威瑟在所罗门兄弟公司地位的劳伦斯·希利布兰德极力反对德瑞克·莫汉的这项计划，他希望公司能够解雇一批投资银行人员，并对套利部门进行整顿。就在此时，劳伦斯·希利布兰德在抵押债券上的一大笔投资出现了灾难性的麻烦，使得账面亏损额高达4 亿美元。一般情况下，交易员大都会认输。但在不同凡响的劳伦斯·希利布兰德看来，好戏才刚刚开始。他极为冷静地建议公司加倍买进以摊低成本！由于劳伦斯·希利布兰德对自己所负责的交易极有信心，所以，他忍受了别的交易员根本不能承受的痛苦。他坚持认为市场就像一只变形的“机灵鬼”（Slinky，一种装有弹簧的玩具，会自动翻筋斗下楼梯。——译者注）， 总有一天会反弹的。据说劳伦斯·希利布兰德以前只有一次最终是输掉的，这就证明，他绝对不是一名赌徒。但是他太过自负、总认为自己永远不会出错的毛病，对他的未来发展造成了极大的影响，最后终于酿成大祸。对于劳伦斯·希利布兰德加倍买进以摊低成本的建议，所罗门兄弟公司的管理层认为实在是太过分了，但同意劳伦斯·希利布兰德将手头已经开展的交易继续下去。最终这笔交易果然不出劳伦斯·希利布兰德所料地大赚了一笔。但是，这件事也提醒了所罗门兄弟公司的管理层，在劳伦斯·希利布兰德喋喋不休地抱怨公司其他部门成为公司包袱的同时，他自己的套利部门却只会在账面遭受损失时，不断地向公司伸手要资金，以摊低自己的成本。在套利部门到底动用了公司多少资金、他们所从事的交易到底有多大的风险这一点上，公司管理层很难和劳伦斯·希利布兰德的观点达成一致，而后者为此向他们进行了为时几个小时的长篇解释。但事实上，问题很简单：如果哪一天“机灵鬼”真的弹不回来了，那么，套利部门究竟会给公司带来多大的损失呢？显然，沃伦·巴菲特和门格对劳伦斯·希利布兰德满口数学语言的解释非常不满。最后沃伦·巴菲特同意把约翰·麦利威瑟请回来，但不是像劳伦斯·希利布兰德所希望的那样，成为整个公司的联合首席执行官。
约翰·麦利威瑟当然不能接受这样的条件重返所罗门兄弟公司。保罗·莫泽尔丑闻让他成为所罗门兄弟公司最高主宰的美梦彻底破灭了，但他另一颗怀有更大梦想的种子，却在这里萌发了。头发像波浪一般卷曲、眼睛深邃得让人无法捉摸的约翰·麦利威瑟，果断地中止了与所罗门兄弟公司的所有谈判，开始筹建一个崭新的、完全独立的套利基金，也许就是一个对冲基金。立刻，他就开始向自己一手创建的、热爱着的套利部门，展开了挖角行动。这一年，约翰·麦利威瑟45 岁。
WHEN GENIUS FAILED
The Rise ａｎｄ Fall of Long…Term Capital Management
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第14节：东山再起，重整旗鼓（1）
第2章 避险趋利的对冲基金
大牛市让世界上600 多万人成了“百万美元富翁”，这些人的资产总额，更是超过了17 万亿美元！至少，对这幸运的600 万投资者来说，对冲基金绝对是一个很好的投资方向。
投资者都希望越来越多的对冲基金能为他们提供一个不会冒最大风险，但却追求最大确定性的投资通道；一个不靠大声嚷嚷，而是靠聪明睿智取胜的投资通道。而所有这些特征，正是约翰·麦利威瑟心目中理想的对冲基金所必须具备的。
先生，我热爱两面下注。
——亨利·菲尔丁（Henry Fielding）
英国著名小说家、戏剧家
你尽可以大胆预言，但切记，千万不要忘记两面下注。
——奥利佛·温德尔·霍姆斯（Oliver Wendell Holmes）
美国著名医学家、散文作家
东山再起，重整旗鼓
20 世纪90 年代初，就在约翰·麦利威瑟自起炉灶、东山再起的时候，投资业也正好步入黄金时代。与以往任何时候相比，参与投资的美国人越来越多，股价也日高一日地攀升至令人咋舌的高点。以前公认的股指高点被一而再、再而三地突破，新纪录不断产生。投资者眼花缭乱，却并不感到满足。这是一个黄金时代，但也是一个令人提心吊胆的时代。美国人在股票自动行情大屏幕前面打发他们的闲暇时间，而股票自动行情大屏幕则将股票市场每时每刻的变化，清晰明了地呈现在他们的面前。不管是在健身房中，还是置身于机场，还是在单身酒吧里，电视屏幕上都充斥着关于股票行情的报道。专家们不断预测市场会出现修正行情，甚至警告说会出现崩盘，尽管事实一再证明，他们的预测是错的，但他们的呼声绝对是不应该被忽视的。投资者虽然都很贪婪，但是他们绝对很谨慎。那些一辈子也想不到会如此美梦成真的投资者们，现在需要一个去处，让他们能够进行再投资。而在他们的心目中，这应该是一个即使股市真的发生崩盘也不会让他们蒙受损失的好地方。当时，市场上富人多得如过江之鲫。真的要感谢那个大牛市，它让这个世界上超过600 万人的身价超过了100 万美元，成为了“百万美元富翁”， 而这些人的资产总额，更是超过了17 万亿美元！至少，对于这幸运的600 万投资者来说，对冲基金绝对是一个很好的投资方向。
从证券法角度来说，其实并不存在对冲基金这种形式或机构。而从实务角度来看，对冲基金是一种以有限合伙人形式并以套利为目的，进行证券互换交易的机构投资模式。事实上，从20 世纪2