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对于财产保险产品，从投保人方面看，如果保险合约到期时投保资产保持完好，他只损失保费，相当于期权交易中不执行该期权；当在有限期内保险事故发生时，保险公司没有选择的余地，必须按保险合同约定值进行赔付，相当于期权交易中执行该期权。保险合同双方同期权买卖双方一样，权利和义务呈不对称性。保险合同实质上是投保人为了规避其资产未来价值下降的风险而购买一份欧式看跌期权。
前台小姐肯定的答道：“是的，期权！1000块钱虽然少了点，但买一张便宜的期权还是够的。”
张进迫不及待了：“你这儿能开户吗？”
“不能！”前台小姐的一句话，让张进坠入谷底，正准备黯然走人的时候，又听到了她最后的声音：“你可以去楼上看看！”
张进回头，疑惑道：“楼上？”不过前台小姐没有理会他。
张进只好去楼上碰碰运气。
楼上是也是一个办公场所，被几家小公司分割了。张进径直走进了一家门口挂着“富勤证券（香港）有限公司深海办事处”牌子的办公室。里面是一间两三百个平米的小型办公场所，十几台电脑分两排一字排开，三三两两的坐着些人。这些人年龄有大有小，穿着随意，认真的盯着电脑屏幕，不像是公司的工作人员，倒像是炒股的股民。
张进往里走了几步，工作人员拦住他问道：“你找谁？”
张进道明来意：“请问你们这里开户吗？”
这个工作人员看了张进一会儿，指了一间办公室，说道：“那边，你到那个办公室去问问？”
张进来到这个办公室，里面是一个三十岁左右胖胖的青年男子。他抬头看到张进，问道：“你找谁，有什么事？”
张进又说了一遍来意：“我是来开户的！”
“你要做股票还是期货？有多少资金？”
“我打算做恒指期权，先投入少量资金看看，如果好，我再加资金！”张进学乖了，扯了点小谎。
“少量资金啊？不过没关系，开户是不限资金的。”
“那快给我开吧！”
“你把身份证给我！”
“身份证，哦，好的！”张进从口袋里掏出了加急办理的身份证。
胖子青年拿过张进的身份证看了看，点点头。将身份证拿去复印之后，又还了回来。然后拿出几张表格让张进填写。
张进在胖子青年的指导下填好表格：“什么时候能办好？”
“大概要两到三个工作日。”
“哦，好的！”
张进最后留下一张签名，手续算是办完了。然后就是等待审批了。
开户手续办理完，张进又和胖子青年聊了几句，就回了小旅馆。趁着等结果的这几天，张进去了书店，找了一些期权方面的书恶补。特别是约翰·赫尔（john。c。hull）和劳伦斯·麦克米伦（lawrence。g。mcmillan）写的书，张进这两天做梦都是这些书中的内容。
这几天的金融市场也不平静。8月11日，国际炒家再次加压，马来西亚林吉特的汇率达到41个月来的最低点，单日下降幅度达3。5％，马来西亚政府不得不放弃保卫林吉特的努力，林吉特沦陷。受此影响，8月12日，新加坡元对美元比价达到最近三年来的最低点。
终于，账户在8月13日办好了，能进行恒指期货和期权交易。然后自然是入金操作了，张进没有香港的银行账户，只能选择通过电汇的方式入金。他在黑市兑换了1000港元，全部打入了期权账户。
电汇需要两到三个工作日到账，张进此时又要等待了。还好他可以恶补期权知识，平时也来办事处关注关注财经新闻，熟悉熟悉看盘软件，同时也和其他股民多多交流，这两天他的知识增长很快。
第十八章：东南亚金融风暴（三）
这一天，张进走到了一个赖姓中年人的身前。 /屏幕一大堆数字和字母，很容易看花眼，正是显示的期权行情。期权价格有高有低，张进忍不住问道：“怎么价格差异这么大？”
老赖叫赖炳松，大家都习惯叫他老赖。他似乎心情很好，回答道：“期权有太多影响价格的因素存在：一是执行价格的价内、价外程度，期权越是处于价内，其内在价值和价格就越高；二是存续时间的长短，距离行权日时间越长，价格就越高；三是引伸波幅的大小，当引伸波幅上升时，期权价格会调高，而当引伸波幅下降时，期权价格将调低。”
“前两个因素，我看了一些书之后已经差不多懂了，那个引伸波幅还不太明白，你能不能再给我讲解讲解。”张进这两天不时的跑书店，期权方面的书没有少翻。
老赖点点头，继续解说道：“引伸波幅又叫隐含波动率，一般是将市场上的期权交易价格代入期权理论价格模型<；Black－scholes模型>；，反推出来的波动率数值。它反映了投资者对未来标的资产波动率的预期。你只要记住‘波幅越高市场越恐慌，期权价格也就越高’。”
张进摸了摸脑袋：“哦，有些懂了！”
看了一会儿行情，张进忽然又抛出一句：“假设香港股市将要大跌，应该怎么做呢？”
老赖不假思索的答道：“当然是沽空恒指期货啦！”老赖炒期货比较多，说完后觉得漏了什么，又补充道：“当然，你也可以买进看跌期权，香港也叫认沽期权！”
“看跌期权？”期权和期货一字之差，却有着天壤之别。张进这些天看书也有些体会，他追问道：“那么，要怎么操作呢？”
“首先预估下跌的时间和幅度，根据这个时间和幅度来决定要买进的看跌期权的执行价位和到期月份，使盈利最大化。”
“能不能具体细说！”
“好，我就说说吧！”老赖打开了话匣子，又继续讲解道：“比如，你预感到香港恒生指数将要在9月份大跌，从16000多点跌到14000点，你可以在暴跌之前，恒指还在16000点的时候，例如9月1日，花50点的期权费（每点50港元，也就是2500港元），买进9月份到期执行价为15000点的恒指看跌期权。当然，你要买得到才行。等到9月25日恒指跌到14000点的时候，你的这张恒指看跌期权至少价值1000点，你可以选择卖掉这张期权平仓，也可以考虑在9月30日到期后行权。9月25日的时候期权价值1000点，那就是50000港元了。从50点2500港元到1000点50000港元，一个月不到的时间你就翻了20倍。”
“这么厉害！”张进心想，这简直就是为自己量身定做的嘛！
“是的，期权做好了，翻个几十上百倍很正常！”
“假设香港恒生指数在未来三个月内跌到10000点，我要翻1000倍，应该怎么做呢？”
张进说出来还不觉得怎么样，老赖心里却翻起惊涛骇浪。没想到这小子居然这么狠，要翻1000倍。不过，假设毕竟是假设，先不论恒生指数能不能跌到10000点，就算能，那也不是容易的事情。
不过，他还是耐心的讲解道：“如果恒指真的在三个月内能跌到10000点，要翻1000倍还是有可能的。你可以采取两种方式，一是买进最价外最便宜的看跌期权，持仓到到期日行权，这种方式不怕中途反弹，但将近三个月的存续期太长了，恐怕不容易买到。二是中途要换手，8月份买进9月到期的，到了9月份再换成10月的，这种方式就怕9月恒指反弹了，那时候有可能会亏光的。”
张进不说话了，此刻他正在认真的计算得失。他依言看了看10月份到期的看跌期权价格，执行价12000点的要27点每张，这样的话，恒指跌到10000点能翻74倍。张进嫌太少。执行价12000点以下的看跌期权价格也少不了多少，算来算去，最多能翻100倍的样子。看来只能采取第二种方式了。
8月15日，电汇的1000港元终于在上午到账，张进可以进行交易了。买期权要交手续费，恒指期货和期权都是双边200港元每张。这个手续费包含了期货公司的佣金和其它所有费用（交易所费用10港元、证监会征费1港元、投资者赔偿征费0。5港元）。这样，张进只能买进少量便宜的期权。
张进来到一台电脑前面查看行情。当日香港恒生指数开在16504点，较昨日收盘价高6点。经过短暂冲高到16556点之后，此时正处于16500点的开盘价附近振荡。
看了一下行情，执行价为12800点的9月恒指看跌期权报价为21点，张进连一张都买不起。执行价为12600点的9月恒指看跌期权报价为16点，加上手续费，张进刚好可以买一张。
小客户一般共用证券行的电脑自助下单。也有些客户通过电话委托或填写交易指令等方式，让证券行通过终端机发送到交易所进行交易。张进在电脑上，通过自助下单的方式，以16点的期权费买进了一张执行价为12600点的恒指9月看跌期权。账户资金只一下就花得一分不剩了。
张进下单，老赖也看到了。这时候他说道：“买进期权的好处：一是止损容易。因为付出的金额就是止损额。而期货如果大幅高开或低开，可能无法及时止损。尤其恒生指数往往受美盘影响较大。二是操作简单。买了放那儿。不存在保证金够不够之类的麻烦。你这张期权用了你全部的资金，到9月底结算时，如果恒生指数在12600点以上，你将亏掉你全部的钱，只有恒生指数跌到12580点以下，你才能盈利。”
（注：本书中的香港恒生指数是查询澎博软件行情数据而来，可能和某些资料稍有出入，敬请见谅！）
第十九章：东南亚金融风暴（四）
张进给了老赖一个自信的笑容：“没关系，我坚信恒指会跌的！”
老赖不知道张进哪里来的这么大信心，平时他也比较关注财经新闻，莫非最近的东南亚金融风暴要波及到香港了？
张进买进期权的这一天，香港恒生指数大跌401点，跌幅2。43％，最终报收于16097点，盘中一度测试16000点的整数位关口。
而张进花16点期权费买进的看跌期权价格涨到了30点，涨幅87。5％。这让他深刻的感受到，期权，果然是以小博大的利器啊。
张进在深海市的暑假过的很充实，白天他到证券公司那里去看盘，晚上就恶补金融知识，这让他对金融市场了解不少，也能进行一些基本的操作了。
期间，张进也给家里打过电话，三中的录取通知书已经寄到了家里。学校安排9月1日至9月3日这三天新生报名。张进决定坐9月2日的火车回去，到达的那天去报名。
整个8月份，东南亚金融风暴都在不断向周围国家波及。人们争相抢购美元，抛售本国货币，致使本国货币汇率不断下挫。东南亚各国大批工厂开始倒闭，公司纷纷裁员，物价大幅上涨，城市居民的生活水平急剧下降。
受此影响，香港股市也是一路下跌，8月28日，恒指下跌658点，跌幅4。24％，报收于14876点。8月29日，恒指跳空低开516点，全天共下跌741点，跌幅4。98％，最终报收于14135点。
周末两天之后，9月1日，香港股市延续跌势。当日恒指开于14112点，经过短暂冲高到14203点之后掉头向下，最终报收于13426点。全天共下跌710点，跌幅达5。02％。
由于市场的恐慌情绪很高，所以期权价格也很高。张进的期权价格，在这一天接近收盘的时候，涨到了508点左右。这让他犹豫要不要平仓。
老赖当初听过张进的假设，所以他留了心，这波行情他也赚了不少，这让他心情相当不错。此时他看到张进犹豫不决，又发话了：“你的期权价格已经很高了。期权费等于时间价值和内在价值之和，此时你的期权还属于价外期权，内在价值为零，但是蕴含着很高的恐慌溢价和一个月的时间价值。我建议你平仓，要是等到9月底，时间价值没有了，恒指走势平稳后引伸波幅也会下降，那时就算恒指跌得再深一点，也不一定能卖到现在的价格。如果恒指反弹了，你的期权将一文不值。”
张进想想也是，此时恒指从8月7日16820点的高点算起，已经下跌了3300多点，跌幅达20％，市场确实蕴含着反弹的风险。而且他也知道，10月份才是恒指跌得最厉害的时候，在10月初买进看跌期权是最佳时机。再说了，他明天就要回家了，这让他听从了老赖的劝告，选择了卖掉期权平仓。无形之中，张进做了一个最正确的决定。
在收盘前几分钟，张进以16点买进的期权，以508点的价格卖了出去。扣除200港元的手续费，每点50港元，账户资金变为25200港元。从投入1000港元到2。5万港元，这才不到二十天，资金就翻了25倍！
张进收盘之后走进了胖子青年的办公室。胖子青年看到张进，问道：“你有什么事？”
“我要提款了，应该怎么办手续？”
“你有没有香港的银行帐号？”
“没有啊，不会影响提款吧？”
“不影响。只是香港的金融产品都是�