按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
第6章 恐惧让投资行为举步维艰的幕后（3）我们对危险的本能感觉会随着保罗•；斯洛维奇提出的“恐惧感”及“可知性”（knowability ）而起伏。对此，他解释说，这两个因素使人“感觉和危险融为一体”。
◆恐惧感决定于危险的生动性、可控性以及潜在的破坏性。通过重复调查发现，人们普遍认为，手枪比香烟更危险。因为我们可以选择不吸烟（即使是吸烟，也可以选择戒烟），因此，吸烟的危害似乎是我们可以控制的。但要阻止暴徒放下手里的枪支，挡住枪膛里射出的子弹，恐怕是不可能的，而每天晚上的电视剧里，也几乎都充斥着凶杀和暴力。因此，手枪似乎更可怕。但因吸烟而死的人却比被手枪射杀的人多得多。
◆对危险的“可知性”取决于风险的结果到底有多紧迫、多具体或是确定性多大。和转基因、全球变暖这样含混不清、结果未定的危险相比，近在眼前、特定的具体危险（如烟火、跳伞、货车相撞等）会让人觉得更“可知”（而且更让人觉得不安）。在美国人看来，龙卷风是比哮喘更恶毒、更常见的杀手。由于哮喘的恶化是一个缓慢的过程，尽管死于哮喘的患者并不多，而且有很多人不会因此丧命，所以它似乎不太危险。风险的结果是非常不确定的，而且又极端不易理解，因此，任何风吹草动都会带来公众的不安。所以说，对几乎完全实行暗箱操作的大型对冲基金来说，一旦赔钱，他们就会成为头条新闻。
恐惧感和可知性搅和到一起，就会扭曲我们对周围世界的感受：低估常见危险的可能性和严重性，高估非常见危险的可能性和严重性，尤其是我们从未体验过的危险。在我们感到自己了解并能控制风险时，风险会比实际情况显得更轻微。但在风险超越我们的掌控，而且又不太易于理解的时候，它就会比实际水平显得更严重。这就像通过偏光镜看世界一样：越远的东西越大，越近的东西反倒越小。
正因为这样，很多人才会在机场购买飞行保险：尽管死于飞机失事的概率几乎是零，而且大多数乘客已经购买了人身保险，但乘坐飞机还是会让人感到危险。与此同时，约3/4 的美国人生活在有可能遭受洪水袭击的地区却没有购买洪水灾难保险。因为人们可以轻易看到以往的水位情况，而且可以通过对排水系统及其他技术投资来控制发生洪灾的危险，因此，洪水对美国人来说似乎显得不那么可怕。但卡特琳娜飓风让我们体验到，这种感觉是多么危险。
在股票市场上，这样的风险悖论同样会颠倒是非。
2005 年3 月22 日，一名叫安娜•；阿亚拉的妇女在圣何塞温迪餐厅就餐。她舀了一勺红辣椒放进嘴里，咀嚼的时候感觉不对，吐出口之后竟然发现了一只手指。这条爆炸性新闻迅速流传开来，温迪的股票交易量当天就减少了1％ 。到4 月15 日，温迪的股票市值已缩水2。4％ 。顾客不再光顾温迪餐厅，这又让公司的收入减少了约1 000 万美元。但调查人员很快就发现，是安娜•；阿亚拉本人把这只手指放进辣椒碗（是阿亚拉丈夫的同事在一次工伤事故中掉下的手指）。于是温迪的业务又开始平稳恢复，次年股价就翻了一番。而那些在最初恐慌中抛售股票的人，就像是自己长了10 个拇指一样几近抓狂。
1999 年6 月的一个事件与此如出一辙，当时，eBay 的网站出现“崩溃”，“黑屏”达22 小时之久。豆豆娃和《特种部队》的网上交易戛然而止，这不仅让eBay 损失了约400 万美元的手续费，也让成千上万的买家和卖家惊慌失措。在随后的3 个交易日，eBay 的股票下跌26％ ，市值损失超过40 亿美元。由于当时的互联网技术还不成熟，很多投资者都不知道，eBay 到底能在什么时候解决问题。危险的结果如此之不确定，以至于招来了大面积的恐慌。但eBay 的网站很快就恢复平稳，而且股价也在此后的5 年里翻了3 倍。
简而言之，对陌生感觉的过度反应，或者说，对真正的风险视而不见，才是投资者的最大危险。。readist。cn读家TXT书籍下载
第7章 意外为你的投资撑把伞2006 年1 月31 日，Google 公布了2005 年第四季度的财务报告：总收入增长97％ ，净利润增长82％ 。但如此巨大的增长率为什么会让Google 的市值随后缩水203 亿美元呢？
金融业充斥着所谓的专家，他们的特长就是杜撰和歪曲数字，而他们的终极目标就是让投资者和他们腰包里的现金分家。赶紧识破他们在数字上经常玩弄的花招吧！
想象不到的事情注定要发生，因为如果有人能想象到的话，这件事就不会发生。
——卡尔•；克劳斯
20 世纪上半叶的著名德语作家和语言大师
股市中唯一可以确定的，就是不确定。
——伯纳德•；巴伦奇华尔街著名的市场高手，几任美国总统信任的高参
“从哪座大楼上跳下去最好呢？”
2006 年1 月31 日，Google 公司公布了2005 年第四季度的财务报告：总收入增长97％ ，净利润增长82％ 。很难想象，如此巨大的增长率怎么会成为坏消息呢？但华尔街的分析师一直希望Google 能表现得更强劲。最终结果就是“负收益意外”，或者说市场预期和实际结果之间的落差。而这个意外的下一个结果则是市场恐慌。“负收益意外”一经出现，Google 的股价便瞬间下跌了16％ ，以至被停牌。恢复交易之后，几分钟前刚下跌到432。66 美元的Google 股票便再受重创，继续下跌至366 美元。结果确实令人不可思议：Google 的收益比华尔街分析人士的预期少了6 500 万美元，而华尔街的复仇竟然让Google 的市值缩水203 亿美元。
在网上一个投资论坛中，投资者们都大惊失色，其中的一个Google 迷气喘吁吁地说：“完了……老天爷呀，太不可思议了！”另一个人则抱怨：“又来了，我还得接着抛。”还有一个网民则欲哭无泪：“我还从来没见过比这更糟糕的事。我已经彻底蒙了，彻底崩溃了……这绝对是最恐怖、最糟糕的一天。这简直是晴天霹雳，我真不知道该怎么办……而对Google 来说，这绝对是最黑暗的一天。”而一位在字母排列方面颇具天才的投资者“Bodjango2003 ”说得更到家：“从哪座大楼上跳下去最好呢？”
每个投资者都应该知道，精确地预测企业收益是不可能的。尽管如此，人们还是在乐此不疲地尝试，而最终的结果无非是一次又一次的意外。
一项研究考察了近20 年内的94 000 多个季度收益预测，研究发现，出现“负收益意外”的次数超过29 000 次。仅在2005 年，就有25 000 多家公司宣布的季度每股收益低于市场预期。根据数字投资者公司的调查，在季度收益报告披露后，这些公司的股价马上又继续下跌，平均跌幅为2％ 。
如果投资者不这么恐慌的话，结果也许会更有趣：2006 年1 月，杜松网络公司（Juniper Networks ）宣布其每股季度盈利低于市场预期不到0。1 美分，预期的未来增长率也略有降低，但股票市值却瞬间蒸发了21％ ，即25 亿美元。
对企业收益来说，最不意外的方面就是它充满意外；而最意外的方面则是它总会让投资者感到意外。既然如此，我们为什么不能吸取更多的教训呢？是什么让负收益意外如此无处不在呢？区区650 万美元的损失如何招致200 亿美元的血腥屠杀？要回答这些问题，最好的办法就是钻进你的大脑，看看那里到底发生了什么。。readist。cn读家TXT书籍下载
第8章 懊悔理性的思维模式造就正确的投资决策在购物时，如果广播说“商店5 分钟后停止营业”，那么你很有可能不假思索地从货架上抓下一些平时你根本不会买的商品。当基金公司宣布其将马上“对新投资者停止出售”时，也许会有数百万美元立刻涌入该基金公司的腰包。你想过了吗？仅仅是一个提醒你可能错过某个选择的提示，就足以把你“搞定”。
后悔是一种耗费精神的情绪，后悔是比损失更大的损失，比错误更大的错误。
——拿破仑•；希尔
捡来的钱：意外之财让你变得阔绰
假设你刚刚得到1 万美元。你是否愿意按不同于获取的方式花掉这笔钱呢？本能或许会告诉你——当然不会。但不妨考虑如下三种情况：
1。 假设你每年可以拿到1 万美元红利。你可以按如下方式花掉：
A．购买奢侈品 B．购买生活必需品
C．投资 D．零风险储蓄
2。 假设你最亲的姨妈去世，给你留下1 万美元。你可以按如下方式花掉：
A．购买奢侈品 B．购买生活必需品
C．投资 D．零风险储蓄
3。 假设你通过买彩票中了1 万美元奖金。你可以按如下方式花掉：
A．购买奢侈品 B．购买生活必需品
C．投资 D．零风险储蓄
你的答案也许多种多样，但大多数人通常会作出这样的反应：“问题1”的答案应该是B 或C；“问题2”的答案应该是C 或D；“问题3”的答案则是A 或B。虽然手里的钱数一样，它们给你带来的感觉却不太一样，因为它们有着不同的情感意愿和心理形象。红利携带的信息是自豪——你是用最古老的方式赚到的，这是你自己的收获；而姨妈留下的钱，则会在你的内心激起一种特殊形象，你会觉得，她的在天之灵会盯着你怎样花掉这笔钱；至于彩票，它的感受则是一种刺激，让你为这笔从没想到拥有的钱而感到沾沾自喜。
“捡来的钱”非常有趣。比如说，你到百货商店寻找一件价值100 美元的商品，却意外发现这件商品正在打折销售，价格只有50 美元。你迫不及待地买下来，然后又用这刚刚“省下来”的50 美元，买了一些你从未想过要买的东西。购物人在超级市场采购时，如果遇到“立刻兑现优惠券”的情况，他们会比在没有优惠的情况下多花12％ 左右的钱，似乎他们觉得必须要为省下的钱奖励一下自己。
作为布什总统2001 年税制改革的一部分，所有美国纳税人均可享受600 美元的税收折扣。但把这笔税收返还当作政府赏赐的人，比视作收回自己钱的人多出了3 倍。和意料之中的收入相比，意外收入会让你更迫不及待地去消费。比如说，事先告诉一组大学生，出席次日篮球赛可以得到5 美元；另一组学生则是在进入赛场后，在没有任何事先说明的情况下每人分得5 美元。和事先得到消息的学生相比，拿到意外之财的学生会花费2 倍于前者的金额。
1988 年的一天，我匆匆忙忙地穿过纽约市的格林威治，准备和一群朋友共进午餐。路上，不经意之间，我瞥见人行道上的一团钞票。我走过去，站在这些钞票旁边呆了几分钟，看失主会不会回来寻找。看没人归来，我迅速拾起钱，一溜小跑去见朋友。在餐厅里，我点了一下这笔意外之财——300 美元。对于像我这样一个为生活而奔忙的青年作家来说，这绝对是一笔从天而降的大财。我是怎么处理这笔钱的呢？首先，我美美地招待朋友们一顿午餐（他们认为只有这样做才算公平）。之后，我又买了几本书，几张唱片和2 条漂亮的领带。晚上，我又请女朋友享用了一顿大餐。等到一切结束的时候，捡来的300 美元已经不见踪迹：我花了430 美元。不过我一点也不觉得后悔。
另外，如果一股脑花掉一笔金额巨大的意外之财，几乎可以肯定的是你绝对会对自己挥霍掉这笔本可以消遣终身的财富感到懊恼无穷。遗憾的是这也正是很多买彩票中大奖的人，到头来穷困潦倒、抑郁寡欢的原因所在。
一笔意外的横财还能带来另一种感受。就在我见到那300 美元的前一年，一位来自华尔街著名公司的顶级投资人，不妨称他为X 先生，拿到了当时历史上最大的一笔现金红利：约1 亿美元。X 先生出身于一个贫苦的移民家庭。现在他突然发现，自己正躺在一座从未梦想过的金山上。X 先生已经习惯于随意摆弄别人的数百万美元，就像我们随手甩出的纸牌一样。那么，这位专业选股大师是怎样投资自己的这笔钱的呢？他把全部资金投入货币市场基金，这也是收益率最低、同时也是风险最小的投资工具。多年以来，他也曾想过，把一部分资金转移到股票上，但最终还是放弃了这个想法。尽管今天的X 先生依然富有，但对未来的顾虑还是让他错过很多发财的机会。后来，他以前的一位同学回忆说，“如果他？这笔钱投资于股票，他现在早已经是亿万富翁了。”
这里的教训是：横财的感觉到底有多好，取决于是你控制它，还是它控制你。。readist。cn读家TXT书籍下载
第9章 快乐让金钱给你生金蛋（1）聪明的投资者绝不会让自己钻进死胡同，一条路跑到黑。相