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金）；另一种是在二级市场上竞价转让（开放型基金）。
12。 资产证券化融资策略
资产证券化是传统融资方法以外的最新现代化融资工具，能在有效地保护国家对国有企业和基础设施所有权利益和保持企业稳定的基础上，解决国有大中型企业在管理体制改革中面临的资金需求和所有制形式之间的矛盾。资产证券化能将流动性差的资产转变为流动性高的现金，并将未来预期的资产收益转变为当前实现的现金收入，通过资产负债表外融资改善企业的资产负债结构。同时，利用资本市场、破产隔离和信用增级等措施，解决中国引进外资方面的问题，特别是使用增级技术更适合中国现状。
（文／刘丽靓）
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第23节：中国企业如何寻风投、引风投（1）
中国企业如何寻风投、引风投
赢在中国：风险投资跟你们有很紧密的联系，他们会通过你们找人找项目。那么现在有很多选手觉得风投离他们很遥远，觉得要找风投很难，那么你们在跟风险投资接触的过程当中，能不能给他们提供一些途径找到比较好的风投？
孟繁麟（DLA Piper律师事务所北京代表处执行合伙人）：实际上国际性的风险投资公司在全国各地都在找项目。风险投资从业者，有一些固定的研讨会、有一定的组织。我认为相较于公司找风投，风投更需找到这些公司。公司应该尽量多参加这类行业内的研讨会，因为很多的研讨会都是一些风投找项目的地方。多参加这些研讨会，自然方便认识一些风险投资圈子里面的人。那么认识他们后，就可以了解他们的想法，然后再确定自己公司的方向，这样操作会更加顺利。
陶景洲（DLA Piper律师事务所上海代表处资深顾问）：在网络泡沫经济之前，基本上公司跟风投的人一块吃个饭，写上三句话，可能几百万美元的风投就进去了。但那个时候已过去了，现在风投比较谨慎，要求有书面的商业计划报告。这些风险投资人，要对公司商业计划、未来赢利预测作评价；公司自己还要做一点功课，把功课做好了之后就比较容易和风投打交道。
赢在中国：其实你们和国外风投也有紧密的联系，那么你们觉得他们为什么那么看重中国目前的市场？因为风投进中国也有10年了，目前是一个小小的高潮，跟央视《赢在中国》一样现在成为创业热点，那么你们觉得是不是目前中国正好在这样一个创业潮上？
孟繁麟：的确，全世界就中国热。现在的创业环境，对我们很多创业者来说是一个非常理想的机会。很多的风投基金成立的目标全都是对准中国。我们也看到了很多成功的典范，近年都有很多所谓的创业英雄。那么其实这个机会对现在中国创业者来讲，是非常难得的，希望大家有机会能够把握住。当然风险投资人也并不是说盲目地做一些投资，他还是有自己基本的想法和投资理念的。
陶景洲：我想一个原因可能主要是因为中国人比较聪明，有创新的意识，只是中国没有这样一个资本市场。另外就是“中国”概念，现在“中国”概念是比较容易赚钱的，所以选择在中国做风险投资的安排。当然风险投资毕竟是一个快速赚钱的机器，所以国外的风投认为只要退出机制较好，中国概念也比较好，别人还没有意识到，我把钱赚出来就走了，应该是件挺好的事。
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第24节：中国企业如何寻风投、引风投（2）
赢在中国：那么风投选择投资目标时，比较看重什么？
孟繁麟：一般的风险投资公司，在中国，一天可能要看500～1 000份的赢利计划。那么审阅赢利计划是个很标准的考量过程，从中他可以挑选出一些可能在商业运作模式上可行的运作公司。另外，人的因素是很大的考量因素，经营团队是最重要的。风险投资人第一次跟这些团队聊时，就会充分利用这些有限时间，去了解这个经营团队。
陶景洲：对，应该说风投牵头进来了，项目也很好，但是“人”把“钱”拣走了。项目虽不错，但钱没了。
赢在中国：那么他们的考察基本方式和考察时间呢？
陶景洲：是需要三五个月，还是看一眼就行了，都不一定。
孟繁麟：我想这个东西没有标准。
赢在中国：只是认为可以就行吗？
孟繁麟：对，他认为可以就行。他会看你的执行力如何，是否能完成赢利计划书里面所提到的一些目标及一些发展。
赢在中国：在吸引投资方面，中国的创业者有没有什么优势？或者说中国目前的创业环境，对吸引国外的风险投资有什么优势？
孟繁麟：中国市场是现在全世界成长最快的市场，当然这些投资人都希望能够搭上这班列车一路顺风往前走，我想这大概是一般国际投资人的想法。但是他们也知道，中国的市场虽然成长非常快，但也是最困难的市场。
赢在中国：他们觉得困难主要是指什么？
孟繁麟：我想主要是对整个大环境来讲，比如法制的环境、人的文化等各种不同的层面上，不是指一两个非常简单的地方。我跟我们的投资人讲，中国这么大一块市场，人人有希望，但是个个没把握。所以他们也是非常谨慎地进行着他们的投资动作。
陶景洲：优势也就是天时了，现在全球看好中国，这是一个特别有利的条件，其他的跟别人没有什么太大的差别。
（文/央视《赢在中国》 采访时间2006年9月）
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第25节：中小企业如何在美国融资
中小企业如何在美国融资
自中国改革开放以来，大约70％的技术创新、65％的国内发明专利和80％以上的新产品来自中小企业，中小企业是最具活力和发展的。但是，随着目前全球金融危机及其经济的不稳定影响，许多中小企业因为资金短缺，发展已经受到了制约，融资难一直困扰着中小企业的发展。
中国企业若需在美融资，最有效的途径分别是：股票上市、风险资本、私募。中国企业若在美国上市，可选择在美国股票交易所、纳斯达克市场、纽约股票交易所，或其他地区性的股票交易所上市。但与中国的地区交易所不同的是，其股票交易价格与主要股票交易所不一定相同，企业股票在哪一个或哪些交易所挂牌交易由企业自行决定。企业一旦决定在美国公开上市，其高层管理人员就要对此事投入大量的时间和精力。他们需要确定并评估股票上市可能带来的好处和其他影响，尤其是由此引发的责任和义务。另外，还要组织一个证券承销团，并且要对首次上市的过程以及上市的后续活动有清楚的认识。企业股票一旦上市，其筹集资金的能力在很大程度上将取决于股票的市场价值。因此，经常关注股票价格的变动十分重要。另外，企业也要像推销产品一样推销自己的形象，这个营销过程叫“投资者关系”，美国有专门从事这一行业的公司。
而风险投资实体提供的资金对象主要倾向于新创立、有巨大发展潜力的公司，和已发展到一定规模、但不适合其他融资方法或暂时还不具备公司上市条件的公司。对于风险资本主要来源于个人财产合伙、退休基金、大型企业和基金会。一些大的工业公司和金融机构建立了自己的风险资本基金，其他的风险投资机构也因投资类型的不同而各有差别。每个风险投资机构都有其投资额的上限与下限。风险投资者所追求的是可靠的投资项目、长期的合作关系和对其投资的丰厚回报。企业如想寻找风险资本，最好由与风险投资者熟悉的人来介绍，比如美国商会组织。双方经过初步接洽后，企业应把一份发展计划呈交给风险投资者。风险投资者会要求企业提供一份明确的发展计划书，其中包括经营策略、营销计划、资产证明以及一份竞争力分析。除此之外，还要对企业的资信状况、管理层、其所属的整个行业以及能直接或间接反映产品销售状况的营销记录作详细的调查。在这一切进行完之后，大约在3～6个月内，企业能够得到所需资金。企业应该了解风险投资方能在多大程度上提供资金，以及能否在必要时给予追加资金。另外，还应该参考投资者的意见，以明确风险投资者应在何种程度上参与管理，以及当企业发展不尽如人意时应如何处理。
企业采用私募融资方式，相对来说可以节省一大笔法律咨询费，并明显缩短筹资的时间。值得注意的是，只有某些投资者有资格参与这种售股，并且私募的证券，其价格往往对投资者有利。企业决定进行私募后，要向中介、投资银行提交一份企业介绍或做一些相应的工作。通过这种方式，投资银行可以对投资者最关心的问题以及可能出现的风险等有一定的了解。销售证券时，与公开上市不同的，一份私募备忘录代替了募股说明书和注册报告。如果投资银行和企业对私募的各项事宜都达到一致，那么投资银行将负责办理所有销售工作。投资银行在办理证券销售时，银行并不承诺包销，而只尽最大努力将证券销售给投资者。公司在开发新产品、新项目或初创时期，私募形式也是一个筹集资金的可选途径。
（文/傅祥 美国中小企业商会中国代表处首席代表 ）
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第26节：VC领军人物热议境内外上市选择（1）
海外上市篇
VC领军人物热议境内外上市选择
2008年7月，在深圳举办了一次精彩的“国内上市与投资退出”交流活动中，VC部分领军人物与深交所上市推广部负责人、部分深圳中小企业代表进行了对话。其中，创业板市场对风险投资机构退出的选择会产生什么影响，国内上市能否成为风投们退出的主要途径等问题引人关注。
深圳招商局科技集团董事长顾立基、深圳力合创投副总经理郝清、深港产学研创投总经理罗飞、深圳达晨创投董事长刘昼、IDG创投基金合伙人杨飞、深圳南海成长创投执行合伙人郑伟鹤分别发表了意见。他们一致表示，希望创业板能够尽快推出。理由是，VC培育的企业主要为高科技、创新型、成长企业，在某些方面不一定符合主板的IPO要求，却非常符合创业板的条件。从这种意义上说，创业板是风险投资退出的最合适和便捷的渠道。
对于在境内外上市的选择，他们从各自的上市案例，如大族激光（002008。SZ）、同洲电子（002052。SZ）、达安基因（002030。SZ）、拓日新能（002218。SZ）的成功经验中，总结归纳出比较一致的结论。那就是，要根据企业自身的条件和不同的融资要求来挑选市场。比如目前制造业企业在国内上市较好，而通信增值服务业企业在境外比较吃香；目标客户基本在国内的在国内上市较好，业务发展前景走向世界的可考虑境外上市；还要考虑到广告效应、客户信用、银行贷款、优惠政策等诸多因素。
IDG创投基金杨飞说，选择上市地，一是公司的商业模式要与市场互相吻合；二是企业管理者的素质、文化背景与相关市场要相适应；三要考虑对不同市场价格波动的承受能力，赢利不稳定的公司股票价格大幅下滑，会带来非常恶劣的影响。他具体分析了同在美国纳斯达克上市的百度和网易，早期股价表现非常不同，是由于当时它们的管理者对市场的适应性不一样；而用友和金蝶分别在大陆和香港上市后，由于市场管理机制的不同，公司的成长性就拉开了距离。他说，在有创业板推出的消息后，IDG内部开了多次研讨会，请了交易所、创投等方面的专家来沟通情况，进行交流。IDG已经做好了充分准备，迎接创业板出台。
IDG是最早进入中国市场的美国风险投资公司，管理着总金额达20亿美元的风险基金，目前已在中国投资了100多个优秀的企业，包括百度、搜狐、腾讯、金蝶、搜房等，已有30多家所投公司公开上市或实现并购。
对于境内外市场不同的发行机制，有的嘉宾提出意见，国内审批制度程序复杂，时间长，应该逐步学习国外的注册制，降低发行成本。在审核对象方面，不能对国有企业放松条件甚至突破政策规定，而对民营企业、中小企业发行审批时间过长，条件卡得较紧。
（文/屠海燕 ）
“群岛现象”大解密
茫茫大洋的某个岛屿，注册个公司，似已成中国内地企业要融资的不二法门。这些岛屿被称为“资本天堂”、“避税天堂”、“洗钱天堂”……当下，“天堂”里车来车